中信期货-权益及期权策略周报（股指）：金价新高对权益市场的指引-240413

　　观点：股市震荡回落，资金止盈意愿加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】热点集中在有色板块，超额收益由资源品涨价驱动，如金价创历史新高、铜价创2022年以来新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）商品价格新高背后反映的逻辑不尽相同，主线为通胀交易，其他因素涉及海外制造业需求复苏、地缘事件和供给端扰动。黄金意外强势，受央行、对冲基金等多头资金边际定价主导。向A股传导，单纯通胀交易的影响有限，更多在资金端扰动外资回流；对局部风格影响较大，黄金内外盘价差隐含人民币汇率，对小盘风格有明显负相关，且在震荡防御市中，提供确定性抱团机会。抱团止盈的标志，需等待行业交易拥挤度见顶、商品端净多头流入减缓、或黄金价格回调。

　　4月中下旬转向关注业绩期，并重新聚焦政策预期。资本市场新“国九条”发布，①对新股继续从严把关，提高主板、创业板上市标准；②支持并购重组，削减“壳资源”价值；③延续强调分红，“明确上市时要披露分红政策”，突出投资市的重心；④优化退市制度，提升财务造假考核的比例；⑤继续把控减持和融券限制；⑥“加强战略性力量储备和稳定机制建设”，指向大资金等机制。短期对小微盘影响较大，结合现场检查，对业绩审核更严格，业绩期有暴雷风险，叠加高频交易或提高收费标准，或降低交易活跃度。中期强化资本市场政策看涨期权，预计调整后难再创新低。4月政治局会议临近，市场或提升偏暖预期。

　　操作上，趋势层面暂作观望，上方压力位难以直接突破，资金阶段性止盈消化。风格层面，红利与业绩的驱动较明显，IF较IM有望收获相对收益。遇到IM贴水偏浅时，择机可多IF空IM。

　　操作建议：观望，IF强于IM

　　风险点：1）黄金价格回调，2）政策不及预期