开源证券-中小盘增发并购专题：交易所优化再融资监管安排，助定增市场行稳致远-231112

　　交易所优化再融资监管安排，基于当前市场承受力适当收紧再融资

　　2023年8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》（以下简称优化再融资监管安排），明确了再融资监管的总体要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年11月8日，沪深交易所有关负责人就优化再融资监管安排的具体执行情况答记者问，表示优化再融资监管安排，适当收紧上市公司再融资，是充分考虑当前市场承受能力，统筹一二级市场平衡而采取的措施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在审核思路上，一是从严审核募集资金用途，对于不符合要求的募投项目，要求上市公司予以调减。二是严格管控融资规模，对于无法充分论述融资规模合理性的，要求上市公司调减金额或予以终止审核。三是建立大额再融资预沟通机制，避免大额再融资对二级市场造成不必要的冲击。衔接安排上，本次优化再融资监管安排适用于实施后新受理的项目。前期已受理、目前处于审核阶段的项目，不适用相关监管安排。

　　监管安排突出扶优限劣，关注募集资金的合理性、必要性

　　从具体举措来看，本次优化再融资安排主要对再融资募集资金的合理性、必要性从严把关：一是严格限制破发、破净情形上市公司再融资；二是从严把控连续亏损企业融资间隔期；三是上市公司存在财务性投资比例较高情形的，须相应调减本次再融资募集资金金额；四是从严把关前次募集资金使用；五是严格把关再融资募集资金主要投向主业的相关要求。

　　在从严从紧把关的同时，交易所兼顾保障了上市公司合理融资需求：一是符合国家重大战略方向的再融资不适用本次再融资监管安排；二是采用简易程序的再融资不适用破发、破净、经营业绩持续亏损相关监管要求；三是董事会确定全部发行对象的再融资不适用破发、破净、经营业绩持续亏损相关监管要求。

　　另外，并购重组方面，配套融资用于补充流动资金、偿还债务的，适用本次再融资监管安排关于破发、破净的要求；用于其他用途的则不适用。

　　新政助定增市场行稳致远，上市公司质量有望进一步提升

　　本次优化再融资监管安排重点强调扶优限劣，对上市公司自身经营能力和募投项目做出更严格的要求。从再融资角度看，监管进一步落实了对市场关注的频繁过度融资、“蹭热点跨界扩张”、大额前次募集资金闲置等情形的严格审慎监管，有望引导上市公司更理性地实施再融资。供给端看，有望引导更优质的定增项目入市，推动市场平稳健康发展，助定增市场行稳致远。同时，再融资监管安排与同期发布的《进一步规范股份减持行为》等政策措施的内在精神保持一致，再融资和减持新政共振下，上市公司质量有望进一步提升。

　　风险提示：再融资政策变化。