开源证券-家用电器行业周报：石头及九号CES展发布旗舰新品，产品力行业引领-240114

　　本周推荐标的：石头科技、德昌股份、九号公司

　　建议关注强竞争力，有份额提升或新业务/客户拓展逻辑板块和标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重点推荐标的：石头科技（CES展发布旗舰扫地机S8等多款新品，强竞争力下抢占海外市场红利，国内外份额延续提升），九号公司（CES展发布全矩阵多款新品，收入利润结构有望业绩反转，拖累业务触底）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）德昌股份（拓客户拓业务逻辑）。

　　继续推荐关注强α标的，石头及九号CES展发布新品引领行业

　　石头科技：（1）CES展发布年度旗舰产品S8 MaxVUltra & S8 Max Ultra，性价比全基站产品QRevo MaxV & QRevo Pro。S8 MaxVUltra产品力亮眼：新增动态机械臂“边刷”、边角固定小圆盘拖布、基站小拖布自清洁和烘干功能，更好解决边角扫拖问题；拖布抬升到2厘米；吸力升级为1万帕；配有双胶刷以及抬升功能、语音控制、动态热水洗拖，AI避障。（2）美国线下渠道石头目前已进驻Target近200家门店，以洛杉矶为例，当前石头S7 Max Ultra在Target当地13家线下门店有售，售价950美金。此外石头扫地机在4家KA的线上平台中均有销售。石头在美亚线上渠道2023M11单月销量/销额市占率已超越iRobot，登顶榜首。美国线下KA渠道扫地机商品多为中低端单集尘产品。看好石头科技依托产品创新和渠道突破，看好持续抢占海外全能基站扫地机渗透率提升机遇。

　　九号公司：（1）CES展发布全新一代Segway Navimow i系列割草机器人，在定位技术和智能功能等方面进行升级，相较于追觅和科沃斯新品产品力和性价比兼具；展出全新混动旗舰SSV新品以及UTV新品全地形车，采用自研+汽车配套供应链，相较于同行拥有更强的马力扭矩和百公里加速性能，目前北美经销商渠道拓展顺利；新布局E-Bike领域，发布Segway Xafari和Segway Xyber，引入智能化和安全防盗功能，类似两轮车智能化；发布电动平衡车、电动滑板车、移动储能等全矩阵产品。（2）九号公司新业务（两轮车/全地形车/割草机器人）持续高增长，净利率快速提升，老业务主滑板车已触底反弹，看好实现底部反转。

　　德昌股份：（1）家电代工主业趋势向好，Shark吸尘器新品类、洗碗机新品类等有望持续贡献业绩增量。（2）汽车EPS无刷转向电机业务获耐世特北美1.43亿美元定点，绑定头部客户，迎来国产替代机遇。（3）基于EPS无刷电机技术迁移，牵手优必选，发力人形机器人关节电机新赛道，成长空间进一步打开。

　　以价换量策略下扫地机全年销量止跌，石头科技表现持续好于行业

　　根据AVC，扫地机器人线上2023Q4/全年累计销额+17%/+4%，销量分别+11%/持平，均价分别+5%/+4%。线上渠道销量同比止跌主系行业以价换量策略奏效，渗透率重回提升态势。2023Q4以来石头扫地机线上销额9.9亿元（+35.1%）、销额市占率22.6%（+3.0pcts），销量25.4万台（+37.7%），销量市占率19.8%（+3.8pcts）。我们看好在以价换量趋势下，石头依托技术降本，保持毛利率的同时推出更多质优价低新品、拉宽产品价格带，延续国内市占率提升趋势。

　　风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。