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业绩稳健修复,出品发行能力突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司公告2023年上半年业绩预告,预计实现归母净利润2.8亿元3.8亿元,去年同期为0.20亿元;扣非后归母净利润2.6亿元-3.6亿元,去年同期为亏损0.49亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,2023Q2单季预计实现归母净利润0.98亿元-1.98亿元,去年同期为亏损0.96亿元,业绩表现符合预期。2023年上半年,分业务看:1)创作板块,公司主导或参与出品并投放市场的影片共20部,累计实现票房146.71亿元(同期为80.59亿元),票房破10亿的5部影片中,4部为公司出品;2)发行板块,公司主导或参与发行国产影片共234部,累计票房163.07亿元,占同期国产影片票房总额的89.31%,同比提升19.1pct;发行进口影片共62部,累计票房39.59亿元,占同期进口影片票房总额的71.45%;3)放映板块,截至6月末,公司共有营业控股影院131家、银幕985块,净减少5家;4)科技板块,国内已开业CINITY影厅131个,已安装待开业影厅11个。
2023年上半年电票房恢复至2019年同期的84%,暑期档有望延续强复苏趋势。
根据猫眼专业版数据,2023年上半年电影总票房为263亿元,恢复至2019年同期的84%,上半年电影行业复苏态势向好。2023年端午档电影票房9.09亿元,获得影史端午档票房第二成绩,超过2019年同期。档期票房冠军《消失的她》档期票房达5.07亿元,截止7月14日,该片的电影票房已经达到32.8亿元,位列内地影史第14名。我们认为上半年及端午节档期票房超预期。此时,正临暑期档(6.1-8.31日),2019/21/22年暑期档上映130/141/96部影片,票房177.8/73.8/91.4亿元,截至7月13日,今年暑期档已有114部影片定档,票房已达77亿元,后续预计还有优质内容定档。目前,已经定档的其他优质影片包括《八角笼中》《长安三万里》《茶啊二中》《封神第一部》《超能一家人》《巨齿鲨2》《碟中谍7》等,其中,优质内容持续供给,暑期档票房有望超预期。
公司积极参与重要档期,关注下半年业绩弹性。
国内电影大盘的复苏利好相关产业链公司,中国电影是国内头部的电影出品及发行公司,且拥有稀缺的进口片发行牌照,亦受益于进口片的引进恢复。公司在暑期档参与出品的影片包括《超能一家人》《巨齿鲨2》《热烈》等,进口大片《碟中谍7》于7月14日上映;公司主投主控的影片《志愿军:雄兵出击》已定档国庆档。
投资建议:
我们预计公司2023-2025年的净利润分别9.1/12.0/13.0亿元,对应EPS为0.49/0.64/0.70元,对应PE为31/24/22X。给予公司2023年35X估值,对应目标价17.2元,维持“增持-A”评级。
风险提示:内容监管变化,内容制作进度不及预期,影片上映表现不及预期。
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