华福证券-PMI数据点评：制造业景气重回扩张区间-241031

　　事件：

　　10月份，随着一系列刺激政策的出台与前期政策落地效果逐渐显现，制造业PMI重新回到临界点之上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】制造业PMI10月份为50.1%，较9月份提升0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合PMI产出指数为50.8%，较9月份提升0.4个百分点。

　　投资要点：供需方面，生产恢复较快。

　　10月份制造业PMI中的生产和新订单指数分别录得52%和50%，均处于扩张区间，较9月份分别回升0.8和0.1个百分点。数据表明当前企业生产加快，生产端恢复强于需求端。

　　价格指数出现明显回升。受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响，10月份制造业PMI中主要原材料购进价格指数为53.4%，较9月份大幅回升8.3个百分点。出厂价格指数为49.9%，较9月份上升5.9个百分点。

　　企业原材料和产成品库存走势分化。10月份制造业企业PMI中产成品库存指数为46.9%，较9月份下降1.5个百分点。原材料库存指数为48.2%，较9月份回升0.5个百分点。

　　本月制造业企业PMI中采购量出现了明显的增加。10月份制造业PMI中的采购量分项录得49.3%，较9月份提升1.7个百分点。

　　大企业景气持续回升。

　　10月份大企业的PMI为51.5%，较9月份回升0.9个百分点。中型企业的PMI为49.4%，较9月份提升0.2个百分点；小型企业的PMI为47.5%，较9月份回落1个百分点。当前大企业对于景气的支撑引领作用显著，中小企业仍有待政策持续发力。

　　制造业企业生产经营活动预期显著改善。

　　10月份制造业企业生产经营活动预期指数为54%，较9月份回升2个百分点，为近半年来幅度最大的回升。

　　10月份非制造业PMI处于扩张区间。

　　受十一黄金周带动，本月服务业PMI出现回升。10月服务业PMI录得50.1%，较9月份回升0.2个百分点，重回扩张区间，其中与居民旅游出行相关的铁路运输、航空运输、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均升至高景气区间。建筑业PMI10月录得50.4%，较9月份下降0.3个百分点，保持在临界点以上。

　　非制造业业务预期回升。

　　10月份，建筑业业务预期指数回升至55.2%，较9月份回升2.1个百分点。服务业业务预期指数回升至56.2%，较9月份回升1.6个百分点。本月制造业和非制造的业务活动预期均出现了回升。

　　风险提示

　　一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等