华西证券-通信行业：市值管理有望纳入考核，引导央企估值重塑-240128

　　1、市值管理有望纳入央企考核，引导央企估值重塑

　　1）在1月24日的国务院新闻办公室发布会上，国务院国资委的有关负责人表示，他们将进一步研究如何将市值管理纳入中央企业负责人的业绩考核。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此举旨在引导这些负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为了稳定市场预期，负责人还建议及时采用市场化增持和回购等手段，同时加大现金分红力度，以更好地回报投资者。

　　2）将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，有望持续引导央企估值重塑，提高各央企的市值表现，通信行业中国资委及地方国资委等控股企业具备估值优势。对于通信行业，企业可以在全球科技封锁的不确定局势下，聚焦产业升级与技术创新，并积极通过资本市场实现高质量发展，逐步实现自主可控与国产替代。

　　我们认为，通信行业中国资委及地方国资委等控股企业具备估值优势，在全球科技封锁的不确定局势下，自主可控、国产替代等一系列相关科技企业具备进一步估值提升空间。

　　在数字经济、算力网络等因素持续催化下，中国移动、中国联通、中国电信三大运营商有望持续受益。

　　在此基础上，通信行业中包括大型央企和地方国资背景的企业有望在“中特估”持续的行业轮动中受益，主要是中国信科、中国电科等控股的相关企业。

　　1）包括中国电科、中国信科等控股的相关企业有望在后续“中特估”行情演进中受益。

　　中国信科系包括烽火通信、光迅科技、长飞光纤、博创科技、大唐电信、长江通信；

　　中国电科系包括中瓷电子、普天科技、东方通信、东信和平等；

　　2）中央及地方国企中具备低估值优势，同时在云算力等新兴领域具备成长优势的企业包括：

　　算力网络及光网络相关领域包括：锐捷网络、数据港、铜牛信息、长飞光纤、烽火通信、光迅科技等；

　　军用通信领域包括：七一二、海格通信、烽火电子；

　　此外还包括中国卫通（卫星通信领域）、国网信通（电力数字化）、易华录（数据存储）等。

　　3）部分公众企业包括中兴通讯、紫光股份在自主可控及算力持续推动下，当前估值仍处于历史平均线以下，具备较好的长期配置价值。

　　2、通信板块观点

　　当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题，我们近期持续推荐：1）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；

　　2）持续推荐算力&通信基础设施

　　无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

　　相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源）；

　　算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、中贝通信、网宿科技、数据港等。

　　3）光网络升级

　　光模块及光放大器：光迅科技、天孚通信、德科立、中际旭创、新易盛；

　　激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。

　　4）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；

　　5）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息等；

　　6）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

　　3、风险提示

　　政策不及预期；相关战略发展不及预期；系统性风险。