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8月29日公司公告2Q24业绩,实现营收18.0亿元/+64.5%,净利润3.04亿元/+27.1%,经调整净利3.28亿元/+31.6%,EBITDA 4.19亿元/+25.3%,经调整EBITDA 4.43亿元/+28.6%
点评
RevPAR同比高基数上升,OCC优先策略效果较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2公司RevPAR359元/-6.5%(前值-2.6%)、为19年同期的107%,同店RevPAR同比-3.8%(前值-0.3%),降幅扩大主因同比基数上升,但OCC优先策略下入住率仍略有提升,同店仍好于整体;拆分看OCC78.4%/+1.3pct、为19年同期的118%,ADR 441元/-7.2%、为19年同期的107%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q2末注册会员7600万/+73%,企业协议销售间夜占比19.3%/+0.9pct,公司继续夯实在中高端商旅市场领导地位。
Q2加盟店收入+63.9%/直营店收入-17.9%,加盟酒店收入增速较高除源于门店加速扩张外,还得益于集采比例提升、供应链收入增长,直营店下滑主因关店。
新开维持高位,上调全年目标至400家,亚朵4.0首店表现亮眼。
Q2新开业123家、季度新开创新高,公司上调全年新开目标至400家(前值360家),H1累计完成全年计划55%(按400家计算),截至2Q24末门店1412家/+37%,pipeline712家、环比Q1+38家,加盟意愿仍较强。亚朵4.0首店于6月28日在西安开业,首月OCC 91%+、ADR 710+元,经营数据亮眼,pipeline增至50家。
零售业务收入、利润率好于预期。Q2公司零售业务收入5.4亿元/+154%,受益线上渠道推广及夏凉被新品增长,毛利率50.6%/+1.4pct。酒店毛利率35.7%/-4.0pct,主因RevPAR下降影响及毛利率更低的供应链收入占比上升。销售费用率12.5%/+3.9pct主因零售业务投放增加,剔除股权激励费后的管理费用率4.2%/-1.7pct、同比改善,经调整净利率、经调整EBITDA利润率分别18.2%/-4.6pct、24.6%/-6.9pct。
积极提升股东回报。公司公告未来三年股东回报计划,年度累计派息不低于前一财年净利的50%,1H24中期派息6200万美元;预计25E股息率约4%(基于我们的盈利预测及股利支付率下限50%)。
投资建议
短期高基数下,我们预计Q3 RevPAR压力环比增大、Q4有望改善,持续看好公司强品牌、产品力支撑下表现好于行业,关注零售业务超预期增长潜力。预计24E~26E经调整归母净利12.8/15.8/19.6亿元,对应PE 12.8/10.3/8.3X,维持“买入”评级。
风险提示
出行需求增长不及预期,零售业务利润率提升不及预期。
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