瑞达期货-菜籽类半年报：气候模式快速转换，天气扰动预期增强-240624

　　菜籽方面：我国油菜籽正处于大量上市阶段，阶段性供应较为充足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场主要焦点将放在加拿大新籽及美豆生长期天气状况上，菜籽本身而言，加籽种植初期市场状况良好，且现阶段天气对于油菜籽的生长仍是利好的，加籽产量有望继续保持历史高位，将继续施压国际菜籽市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，三季度市场有可能迎来拉尼娜。在拉尼娜气候条件下，美豆产区天气干旱概率提升，提升后期产量下调的概率，对菜籽市场亦有所支撑。

　　菜油方面：从供应来看，三季度进口菜籽到港量有所下滑，进口端供应压力降低，但我国新籽收获基本结束，进入集中压榨期，国产菜油阶段性供应增加。菜油供应仍然相对充裕。同时，进口大豆和棕榈油到港预估亦维持高位，油脂总体供应良好。不过，在拉尼娜气候条件下，美豆产量有下调预期，天气扰动情绪较强。从需求来看，夏季高温影响下，近月消费有限，后期油脂逐步转入消费旺季，需求量逐步抬升。综合而言，下半年拉尼娜或将成为持续影响油脂价格的重要因素，供应不确定性较强而需求相对确定的情况下，菜油前期跌势或有放缓，整体呈现出惯性下跌后企稳回升，如果天气朝不利方向发展将有利于价格进一步走高。

　　菜粕方面：供应端，下半年加拿大油菜籽丰产预期较高，天气升水预期相对偏低，进口端压力平稳。三季度国产菜籽进入集中压榨季，菜粕产出量增加。且进口大豆到港亦维持高位，豆粕供应压力仍存。不过，在拉尼娜气候条件下，美豆产量有下调预期，天气扰动情绪强烈，成本传导下，提振粕类市场价格。需求端，虽然水产养殖三季度是投料旺季，但下半年整体需求处于下滑趋势中，油厂对菜粕挺价意愿并不强烈，叠加养殖利润回暖，饲企替代使用或并不急迫和强烈。关注拉尼娜气候对美豆及南美大豆的影响。

　　风险点：宏观政策、国际油价、产区天气、非洲猪瘟等。