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核心观点
事件:公司近期发布2023年三季报,三季度公司实现营业收入80.0亿元(-22.1%),实现归母净利润6.1亿元(-20.7%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
扣非归母净利润保持增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3Q23,公司实现归母净利润6.11亿元,同比-20.7%。主要是3Q22公司全资子公司华晨电力重整完毕实现债务重组损益3.12亿元。扣除非经常性损益影响来看,3Q23公司实现扣非归母净利润6.13亿元,同比+22.96%。
三季度焦煤市场价格反弹,煤炭业务盈利能力维持较高水平。3Q23焦煤市场价格迎来一波反弹,山西主焦煤平均价达到1781元/吨,较2Q23环比上涨13.5%,但同比降幅仍有14.5%。受此影响,3Q23公司实现煤炭采选销售收入27.59亿元,同比16.38%。前三季度,公司煤炭业务毛利率达到52.5%,整体维持较高盈利水平。
三季度火电需求略弱,电力业务全年增长预期不变。3Q23高温持续时间相对较短,叠加来水情况明显好转,火电电量受到一定影响,公司完成上网电量106.45亿千瓦时,同比-0.77%。23年前三季度来看电力业务基本平稳,公司完成上网电量268.10亿千瓦时,同比+0.45%;平均上网电价0.4759元/千瓦时,同比仍有2.6%增长。23年前三季度,国内煤炭供应保持高位水平,进口煤供应量同比大幅增长,煤炭供需关系偏紧有所缓解,市场煤价下行,助公司业绩持续改善。
钒矿资源优势增加、储能项目如期开工,转型提速。3Q23,公司新增五氧化二钒资源量134.74万吨,全钒液流电池上游钒矿资源优势进一步扩大。年产3000吨的高纯五氧化二钒一期生产线以及300MW全钒液流电池一期制造基地项目均顺利开工,预计24年投产。期待项目投产后储能成为公司新的增长极。
盈利预测与投资建议
预测23-25年公司每股收益0.10/0.12/0.14元/股,预测每股净资产2.08/2.20/2.33元,参考可比公司估值,给予公司2023年1.0倍PB估值,对应目标价2.08元,维持“增持”评级。
风险提示
焦煤市场价格波动风险;发电燃料成本上升风险;储能业务推进不及预期风险。
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