新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-240321

　　吉利汽車(0175.HK)–2023年業績好於預期，2024年目標銷量190萬輛

　　-2H23營收同比+18%（銷售量+21%），毛利率提高至15.9%

　　-銷量成長將成為盈利能力改善的關鍵驅動力

　　業績好于預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】吉利2023年營收達人民幣1,792億元（同比+15%），淨利達人民幣53億元（同比+1%），優於預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年下半年，其營收為人民幣1060億元（同比+18%），淨利為37億元（同比+1%）。營收成長主要由銷量成長推動。2023年下半年，吉利汽車銷售99.2萬輛（同比+21%）。

　　毛利率有所改善。吉利2H23毛利率為15.9%（同比+2.1個百分點），這得益於1)規模經濟，2)成本削減措施。然而，由於銷售費用（同比+1.2個百分點）和管理費用（同比+0.7個百分點）的上升，2H23的OPM為2.5%（同比+0.2個百分點）。

　　2024年指引：管理層給予的2024年交付指引為190萬輛（同比+13%），其中電動車增長66%。增長將來自2024年新車型的推出。該公司計劃為每個品牌（吉利/Zeeker/LYNK）推出3款車型。2024年首2個月，吉利售出32萬輛汽車（同比+55%），為2024年帶來強勁開局。

　　我們的觀點：吉利已經成功走過了電氣化進程。2023年，吉利銷售新能源汽車48.7萬輛（同比+48%，約佔總銷量的29%）。海外市場方面，其成長迅速，2023年售出27.4萬輛汽車（同比+38%，約佔總銷量的16%）。我們相信銷售量的增長將繼續推動公司的營收。此外，我們認為其獲利能力將持續提高，這得益於1)規模效應、2)利潤豐厚的海外市場、3)Zeeker品牌的利潤貢獻。近期的催化劑將是其銷量。該公司目前的FY24市盈率為11.4倍。

　　風險：1）銷售不如預期；2）成本上漲。（研究部）