华鑫证券-北方华创-002371-公司事件点评报告：2023年业绩同比高增，平台化优势助力长期增长-240523

　　事件

　　北方华创发布2023年年报以及2024年一季报：2023年，公司实现营收220.79亿元，同比增长50.32%；实现归母净利润38.99亿元，同比增长65.73%；实现扣非后归母净利润35.81亿元，同比增长70.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年一季度，公司实现营收58.59亿元，同比增长51.36%；实现归母净利润11.27亿元，同比增长90.40%；实现扣非后归母净利润10.72亿元，同比增长100.91%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点

　　▌ 2023年营收创历史新高，规模效应推动利润攀升

　　2023年，公司持续聚焦主营业务，深耕技术创新，新增订单显著增加，产能大幅提升，实现营业收入220.79亿元，业绩再创新高，连续3年实现营收利润双增长，营收年复合增长率达51.00%，归母净利润年复合增长率达90.23%。公司业绩的高速增长主要原因是：1）营收端，主营业务发展良好，应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等数十种核心工艺装备市场认可度持续提升，工艺覆盖度及市场占有率显著增长，产品销量同比大幅度增加；2）利润端，持续推动降本增效工作，多元化供应链保障能力不断增强，量产交付水平有效提升，规模效应逐步显现，费用率稳定下降。同样得益于订单大幅增加及收入规模效应，2024年Q1公司实现营收58.59亿元，同比增长51.36%，实现归母净利润11.27亿元，同比增长90.40%。

　　▌行业龙头优势显著，半导体设备版图持续拓展

　　公司作为半导体设备平台型领军企业，在半导体设备领域实现多项关键技术持续突破，工艺覆盖度及市占率不断提升，产品矩阵进一步完善。1）刻蚀设备：2023年公司刻蚀设备收入近60亿元。ICP实现了12英寸各技术节点的突破，多晶硅及金属刻蚀系列ICP设备实现规模化应用，ICP累计出货超3200腔；CCP实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖，累计出货超100腔；公司推出的12英寸TSV能够大幅提升刻蚀速率，达到国际主流水平，已广泛应用于国内主流Fab厂和先进封装厂，是国内TSV量产线的主力机台，市占率领先；干法去胶设备受到客户广泛认可，形成了批量销售。2）薄膜沉积设备：2023年公司薄膜沉积设备收入超60亿元。PVD实现了对逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖，公司已推出40余款PVD设备，累计出货超3500腔；CVD关键技术指标均达到业界领先水平，公司已实现30余款CVD产品量产应用，累计出货超1000腔；EPI具备单晶硅、多晶硅、SiC、GaN等多种材料外延生长技术能力，公司已发布20余款量产型外延设备，累计出货超1000腔。3）立式炉及清洗设备：2023年公司立式炉和清洗设备收入合计超30亿元。在立式炉领域，公司实现了在逻辑和存储工艺制程应用的全面覆盖，累计出货超700台；在清洗设备领域，公司实现了槽式工艺全覆盖，同时高端单片工艺实现突破，累计出货超1200台。

　　▌国产化替代持续加速，晶圆厂扩产有望拉动新增长

　　随着人工智能、5G通讯、物联网等技术的迅猛发展，以及智能手机、PC、汽车等下游应用的不断升级，进一步推动全球半导体设备市场实现快速发展，根据SEMI数据统计，2023年中国大陆集成电路装备的销售额达到342亿美元，同比增长8%，全球市场份额达到30%，创下新高。与此同时，根据SEMI数据，在政府激励措施和芯片国产化政策的推动下，中国大陆未来四年将保持每年300亿美元以上的投资规模，继续引领全球晶圆厂设备支出。公司基于其平台化布局，有望受益于此次扩产东风进而打开新一轮成长空间。

　　▌盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为299.54、392.06、491.36亿元，EPS分别为10.70、14.51、18.52元，当前股价对应PE分别为27.4、20.2、15.8倍，考虑到公司在半导体设备领域的龙头地位，随着国产化加速以及晶圆厂扩产预期，公司有望持续受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　▌风险提示

　　市场竞争加剧的风险，下游晶圆厂产能扩充不及预期的风险，国产化不及预期的风险，技术迭代的风险等。