五矿期货-农产品期权日报-240422

　　【基本面信息】

　　棉花：据海关统计数据，2024年3月我国棉花进口量40万吨，环比增加10万吨，增幅约33.3%；同比增加33万吨，增幅约450.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1-3月我国累计进口棉花104万吨，同比增加249.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023/24年度累计进口棉花215万吨，同比增加147.1%。

　　白糖：据海关总署4月18日公布的数据显示，2024年3月份我国进口糖1万吨，同比下降5.63万吨，降幅84.91%；1-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98%。2023/24榨季截至3月，我国进口食糖306.24万吨，同比增加34.41万吨，增幅12.66%。

　　油脂：马棕同比处于增产状态。3月马棕库存表现超预期，4月由于今年马来假期少于去年同期，预计4月马棕库存可能开启累库。

　　豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。由于部分地区降雨较多延缓了收割和播种。

　　【期权分析及策略建议】

　　（1）玉米期权

　　标的行情：玉米（C2407)两个月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于三周前反弹再次上行，节后延续空头下行趋势，涨幅0.37%报收于2416。

　　期权分析：期权隐含波动率报收于10.40%（+0.86%），低位持续反弹至历史平均数水平；期权持量PCR报收于1.23（-0.13），高位震荡下行。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和S_C2407-C-2400，S_C2407-C-2420。

　　（2）豆粕期权

　　标的行情：豆粕(M2407)两个月前突破震荡区间上限持续上涨，近一个月高位大幅回落后宽幅震荡，涨幅0.74%报收于3285。

　　期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.49%（+1.35%），低位震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.63（-0.01），缓慢回落。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3400，S_M2407-C-3450。

　　（3）棕榈油期权

　　标的行情：棕榈油(P2406)两个半月前自低位反弹强势上行突破近一年的高点，一个月前高位宽幅震荡，近两周加速下行跌破震荡区间下限，跌幅1.29%报收于7626。

　　期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于27.19%（+2.56%），自低位反弹持续上行突破历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.47（+0.02），高位加速回落至历史偏低位置。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P7400@10,S_P2406-P-7500@10和S_P2406-C-7700@10，S_P2406-C-7800@10。

　　（4）白糖期权

　　标的行情：白糖(SR2407)近一个半月以来低位反弹多头上行，宽幅震荡一周后冲高突破前期高点，节后回落持续空头下行，跌幅0.14%报收于6311。

　　期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.23%（+0.29%），高位持续回落至下轨道线水平后盘整；期权持仓量PCR报收于0.91（-0.06），低位持续下降。

　　策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6200@10，S_SR2407C6300@10。

　　（5）棉花期权

　　标的行情：棉花(CF2407)两个月前冲高受阻震荡小幅回落，近三周反弹遇前期高点后再次回落加速下行，短期偏空，跌幅0.63%报收于15705。

　　期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.46%（+0.63%），跌破下轨道线线水平后盘整；持仓量PCR报收于0.69（-0.01），低位大幅反弹。

　　策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P15400，S_CF2407P15600和S_CF2407C15600，S_CF2407C15800。

　　注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。