民生证券-长盈通-688143-2024年一季报点评：1Q24营收同比增长148%；订单边际改善趋势显著-240423

　　事件：4月22日，公司发布2024年一季报，1Q24实现营收5705万元，YOY +147.8%；归母净利润653万元，1Q23亏损846万元；扣非净利润297万元，1Q23亏损1279万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩表现符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）客户订单保持较大幅度增长，公司1Q24同比扭亏为盈。

　　1Q24业绩同比扭亏；需求恢复明显。1）单季度：自4Q22开始至4Q23，公司营收连续五个季度同比下滑，1Q24实现同比大幅增长，YOY +147.8%。自4Q22开始至4Q23，公司归母净利润连续五个季度同比下滑，其中1Q23和3Q23亏损。1Q24，公司归母净利润实现同比扭亏，4Q23以来公司需求边际改善明显。2）盈利能力：公司1Q24毛利率同比增加3.5ppt至47.1%；净利率同比增加47.8ppt至11.2%（1Q23净利率为-36.7%）。1Q24营收规模恢复式增长，期间费用率减少，系净利率提升的主要原因。

　　费用率恢复至正常水平；回款影响经营现金流。1Q24公司期间费用率同比减少68.6ppt至40.2%：1）销售费用率同比减少9.9ppt至7.3%；2）管理费用率同比减少41.8ppt至23.5%；3）财务费用率为-0.6%，1Q23为-7.1%；4）研发费用率同比减少23.4ppt至10.0%。1Q24期间费用率基本与1Q23的期间费用率（37.1%）接近。截至1Q24末，公司：1）应收账款及票据3.1亿元，较年初增加7.8%；2）预付款项720万元，较年初增加47.0%；3）存货6392万元，较年初减少0.2%；4）合同负债637万元，较年初减少25.5%。1Q24经营活动净现金流为-3594万元，1Q23为-575万元，系1Q24回款减少所致。

　　拟定增募资3亿元；持续取得突破性研发进展。1）定增：4月22日，公司公告提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票，拟向不超过35名（含）特定对象发行股票募集资金不超过3亿元且不超过最近一年末净资产的20%，募集资金拟用于公司主营业务相关项目及补充流动资金。2）研发：2023年，公司在研发方面取得一系列进展，扩展了方形芯光纤全系列光纤型号，新增部分型号已形成小批量销售或稳定订单，为后续发展奠定基础。超高精度光纤惯组技术研究项目顺利结题，公司跻身光纤陀螺行业先进技术领跑者地位。

　　投资建议：公司是国内光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案供应商，具备一体化微型产业链，拥有稳定可靠规模化生产交付能力。除了传统赛道，水听器是光纤环应用新兴领域；公司也成功切入储能热失控防护新赛道，紧跟新能源发展趋势。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别是0.86亿元、1.50亿元、2.00亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别是29x/16x/12x。我们考虑到公司的传统业务需求恢复及新业务加快布局，维持“推荐”评级。

　　风险提示：原材料价格波动、订单低于预期等。