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事项：
唯品会（VIPS.N）即将发布2024年一季度财报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国信互联网观点：1）收入端：2024Q1，我们预计唯品会收入262亿元，yoy +1%，增速同环比有所放缓，主要原因是倒春寒影响叠加去年Q1高基数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业角度看，据国家统计局数据，2024年1-2月服装类消费零售总额增速为2%，3月倒春寒使得春装换季需求减弱；公司层面看，本季度公司拉新速度放缓，88VIP会员数持续提升，预计GMV增长驱动因素为老客提频。利润端：料2024Q1经调整经营利润率9.3%，Non-GAAP归母净利率7.7%，同比分别+1.4pct和+0.2pct，主要原因是公司成本与费用管控能力持续提升。2）维持“增持”评级：短期气候因素影响服饰需求，长期看服饰消费稳健增长，我们调整2024-2026年公司收入预测至1180/1252/1329亿元，调整幅度为-0.8%/-0.8%/-0.7%，公司成本与费用管控能力持续提升，上调公司未来3年经调净利润至95/105/108亿元，调整幅度为+0.3%/+0.1%/+0.8%。目前公司股价对应2024年PE为7倍，2024-2026年利润复合增速6%，维持目标价22-24美元，维持“增持”评级。
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