财通证券-汽车行业“以旧换新”政策分析：汽车以旧换新政策有望带动新一轮投资机会-240411

　　汽车以旧换新政策有望提振销量：本次以旧换新政策有望通过政策端的刺激，加速2025-2026年的报废车型在2024年提前报废。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们结合中汽协数据进行测算：乘用车方面，乐观假设下，假设2025年报废车辆中10%在2024年提前报废，2026年报废车辆中5%在2024年提前报废，5%在2025年提前报废，那么预计2024/2025/2026年乘用车销量分别为2868.3/2646.4/2594.0万辆，同比+10.1%/-7.7%/-2.0%；商用车方面，乐观假设下，假设2025年报废车辆中10%在2024年提前报废，2026年报废车辆中5%在2024年提前报废，5%在2025年提前报废，那么预计2024/2025/2026年商用车销量分别为482.4/453.4/462.0万辆，同比+19.7%/-6.0%/+1.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　历次汽车补贴政策的历史回顾：自2008年至今，我国陆续有汽车消费的刺激政策出台，根据政策力度与政策出台的集中程度，大致可以划分出四个政策周期。我们依照政策的重要程度进行划分，每轮周期都以力度足以改变消费者购车意愿的重大政策出台日作为起点，以重大政策到期日为终点。根据前几轮政策刺激的效果，降低小排量汽车的购置税有望显著提升汽车消费需求。若本次汽车以旧换新的政策力度超预期，有望提振2024年汽车销量。

　　重点标的推荐：长安汽车：公司目前重点布局新能源和智能汽车业务，旗下现拥有阿维塔、深蓝、长安启源三大新能源汽车品牌，多款新能源产品推出有望加快公司新能源转型步伐。江淮汽车：携手华为打造高端智能产品。零跑汽车：携手Stellantis集团，打开海外成长空间，我们认为公司全新车型的上市有望在20万内价格区间继续扩大销量，打开成长空间。潍柴动力：重卡产业链龙头公司，公司LNG发动机市场份额较高，有望受益于LNG重卡对燃油重卡的替代。中国重汽：以旧换新政策有望带动重卡行业销量提升，公司作为重汽集团主要的整车和桥箱业务主体，重卡板块回暖，公司弹性较强。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；以旧换新政策补贴力度不及预期；宏观经济下行的风险