国联期货-股指衍生品数据观察-240517

　　房地产政策继续发力，继续增加个人杠杆空间潜力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】杭州、郑州等多地陆续试水收购存量商品住宅，并投放至公共租赁住房等保障性住房。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17日中国人民银行决定，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%；首套房最低首付款比例调整为不低于15%，二套不低于25%。房地产政策继续发力，有望修复市场信心、引导房地产市场逐步企稳回升。

　　社融负增长，促进财政融资扩张，央行或将以更多身份参与债券市场。4月社融负增长，政府债分项表现其发行节奏明显慢于2023年同期。13日财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排，其中超长期特别国债涉及品种为20年、30年、50年。一季度货币政策执行报告中包括“债券融资是实体经济融资的重要组成部分，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为重要考量”在内等表述无不表现出央行或将参与债券市场买卖意图。结合逆回购余额回落至百亿水平、MLF连续两月缩量续作、4月PSL余额也出现少见的大额净归还等情形，这将增加央行后续通过降准配合政府债券发行补充流动性的需要，助力营造A股市场良好的货币金融环境。

　　经济复苏不平衡，仍需政策持续支持。4月经济数据除了工业生产总值和失业率之外均有超预期下滑，其中内需疲软为过去制约经济复苏的长期变量，社会消费品零售总额同比增速从3月的3.1%下滑至4月的2.3%，低于市场预期的3.7%。固定资产投资三类细分方向同比增速均有小幅下滑，但随着后续专项债发行工作加快和超长期国债发行，以及房地产政策持续优化，相关经济数据有望不断修复。复苏道路不是一蹴而就，后期政策支持仍需继续发力以稳固经济复苏。

　　本周股指整体保持区间小幅震荡，中期市场上涨格局暂未改变。当前房地产政策放松节奏加快，进出口数据以及外部市场情况持续修复态势明显，社融数据转负并不影响经济延续复苏底色，前期做多者仍可考虑继续持有。