安信证券-比亚迪-002594-十月销量表现优异，月销首次突破30万-231102

　　事件：11月1日比亚迪公布了2023年10月销售数据：2023M10公司共计销售新能源乘用车301095辆，同比增长38.4%，环比增长4.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　10月销量成绩表现优异：2023M10比亚迪共计销售新能源乘用车301095辆，其中DM车型销量为135590、EV车型销量为165505辆、乘用车出口30521辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计受到“十一黄金周”等因素所拉动，公司月销量历史首次突破了30万辆，表现十分优异。具体分车型看：

　　1）高端品牌表现优异。2023M10腾势品牌共计销售11500辆，其中D9销售10063辆，连续8个月实现销量破万，表现优异。国庆8天假期期间，腾势品牌合计订单超过8000台，未来侧重交付后，腾势品牌销量有望持续增长；方程豹豹5预售价为30-40万，预计将在11月正式上市；百万级越野SUV仰望U8已经在10月底开启交付，助力比亚迪品牌持续向上。

　　2）元、海豹环比高增长。2023M10元销量为41449辆，环比增长26.15%，预计原因为元PLUS冠军版上市和出口量增长的拉动；海豹系列销量为18796辆，环比增长30.28%，预计原因为海豹DM-i销量增长。2023M10海豚/海鸥的销量分别为35189/43350辆，环比分别增长6.87%/8.13%，预计原因为e平台3.0车型产品力较强。2023M10汉/唐/宋/秦销量分别为20267、10573、63965、42767辆，表现均较为稳定。

　　3）出口表现亮眼。2023M10比亚迪乘用车出口共计30521辆，环比增长8.9%，首次突破三万辆，表现亮眼。10月比亚迪海豹在智利、澳大利亚、匈牙利上市；海豚和元Plus也在匈牙利上市，出海脚步持续加快。

　　短期来看：我们认为公司有望完成300万辆的年销目标。

　　1）新车宋L即将上市：纯电猎跑SUV宋L目前已正式开启预售，全车应用了三大明星技术：e平台3.0、CTB、云辇-C，预售价格区间为22-28万元，预计正式售价还会所有降低，目前终端热度较好，上市后有望热销。

　　2）优惠力度逐步加大：比亚迪针对海洋网车型推出了11月限时优惠：护卫舰07优惠1.8万元、海豚/海豹EV优惠7千元、宋PLUS/驱逐舰05优惠5千元；王朝网的秦PLUSDM-i/EV也有5千/1万元的官方优惠。优惠力度的增大叠加年底销售旺季的来临，公司Q4的销量有望稳步提升。

　　长期来看：我们认为公司业绩有望持续高增长。

　　1）高端化持续突破：腾势品牌已经初步取得成功，未来预计还将会有N8MAX、N9和轿车陆续上市；方程豹品牌初步规划了豹3/5/8三款车型，有望在越野新能源市场取得突破；仰望U8和U9也将共同冲击百万级豪车市场。三箭齐发助力公司品牌向上，也有望为公司带来更好的盈利水平。

　　2）出海脚步持续加快：目前公司旗下的多款新能源车型已经陆续出口至欧洲、南美、澳新等多个国家和地区，2023M1-M10共计出口新能源车17.5万辆。长期看，公司的产品力在海外有明显的优势，随着渠道的逐步拓展和口碑的逐步建立，未来出口业务有望给公司带来显著业绩贡献。

　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别至320.1、417.4以及503.5亿元，对应当前市值，PE分别为21.5、16.5以及13.7倍，维持“买入-A”评级。给予2023年33xPE，对应6个月目标价360元/股

　　风险提示：新能源汽车行业竞争加剧；新品推进力度不及预期