国泰君安-A股市场运行周报第116期：市场如期重构底部，中级反弹有望延续-240216

　　本报告导读：

　　节前最后一周，市场探底后明显回升，主要指数暴力反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望后市，预计会延续节前趋势继续中级反弹，大概率会“步步为营”渐次上攻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）配置方面，考虑到市场依然处于相对低位且春节期间有利因素较多，建议继续持仓等待反弹，但切勿轻易追高。行业方面，建议“稳中带攻”：一方面，仍保留部分以大型股份制银行、中字头建筑、券商和红利为主的“压舱石组合”，并在组合内部进行轮动、适当提高弹性；另一方面，可适当提高传媒、通信、AIGC等板块配比，适当增加反弹期间组合的攻击性。

　　摘要：

　　上周（2024-02-05至2024-02-08）行情概况：（1）主要指数：市场探底后明显回升，主要宽基指数暴力反弹。中证500、科创50、创业板指、深证成指、中证1000、沪深300、上证50、上证分别上涨12.86%、11.6%、11.38%、9.49%、9.15%、5.83%、5.54%、4.97%。（2）板块观察：行业整体普涨，成长板块暴力反弹。医药、军工、电子、电力新能源等上涨超8%；新冠抗原监测、医疗器械精选和工业气体等概念涨幅超14%。（3）市场情绪：成交金额明显回升，股指期货合约小幅贴水。上周两市日均成交额0.93万亿。截至周五，IF、IH和IC主力合约基差分别为-11点、-16点和-39点。（4）资金流向：两融余额下降，北向资金净流入184亿。最新余额数据（02月07日）为1.44万亿。银行、食品饮料、非银分别净流入37、34、22亿元；医药、家电、基础化工分别净流出15、6、3亿元。（5）量化“黑科技”：主要宽基指数估值偏低，均位于估值底部，指数下跌能量处正常水平。

　　上周行情归因：（1）年内首次降准落地，稳增长货币政策空间充足。（2）证监会表示，严惩操纵市场恶意做空，维护市场稳定。（3）北京、深圳优化住房限购政策，业界期待楼市“小阳春”。

　　下周行情展望：展望后市，由于春节期间消息上总体平稳、外围市场整体偏暖，在底部结构重构完成后，预计节后A股会延续节前趋势继续中级反弹。然而，需要注意的是，在经历了2023年8月到2024年1月的持续下跌后，市场技术结构受到一定程度损伤，下跌过程中形成的交易密集区或成为反弹中的阻力位。我们认为，在经历初期的暴力反弹之后，后市大概率会以“步步为营”的方式渐次上攻。配置方面，考虑到市场依然处于相对低位且春节期间有利因素较多，建议继续持仓等待反弹，但切勿轻易追高。行业板块方面，建议“稳中带攻”：一方面，仍就保留部分以大型股份制银行、中字头建筑、券商和红利板块为主的“压舱石组合”，并在组合内部进行轮动、适当提高弹性；另一方面，基于目前大盘已经企稳的状态，可以适当提高传媒、通信、AIGC等板块的配比，以适当增加反弹期间组合的攻击性。

　　风险提示：地缘局势发展超预期；海外宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。