东吴证券-电力设备行业跟踪周报：锂电排产恢复超预期、光伏排产平稳向好-240317

　　投资要点

　　电气设备6757上涨4.45%，表现强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周（3月11日-3月15日）新能源汽车涨6.05%，锂电池涨5.98%，电气设备涨4.45%，发电设备涨3.62%，风电涨2.74%，核电涨2.44%，光伏涨0.06%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为中电兴发、北汽蓝谷、蓝海华腾、应流股份、鸣志电器；跌幅前五为中国核电、福斯特、三超新材、炬华科技、创元科技。

　　行业层面：储能：湖南：2023年6月30日前建成投运的独立储能电站，放电价格0.45元/kWh。广东：东莞用户侧储能示范项目给予0.3元/kWh补贴，最高300万元。河南：发布《关于调整工商业分时电价有关事项的通知（征求意见稿）》。芬兰：Polar Night Energy拟建1MW沙基储热电池系统。欧洲：欧盟支持下成立新的储能公司，计划到2030年规模达到100GWh。电动车：2月国内电动车销量47.7万辆，同环比下降9%/35%，出口8.2万辆，同环比-6%/-19%；2月国内电池装机18gwh，宁德份额55.2%；小鹏即将推出全新品牌，进军10-15万级汽车市场；蔚来与宁德时代在北京签署框架协议，双方将基于蔚来换电场景需求，推动长寿命电池研发创新；零跑汽车与华为举办鸿蒙合作签约仪式，并宣布将基于HarmonyOSNEXT鸿蒙星河版启动零跑汽车App的鸿蒙原生应用开发；皮尔巴拉宣布已与雅化集团签署锂辉石包销协议；华为与北汽合作的首款产品享界S9登陆最新一期工信部申报信息；国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；乘联会秘书长崔东树发文称，其测算2023年汽车报废量净增为756万辆，增32%；金融监管总局正在研究降低乘用车贷款首付比，同时进一步优化新能源车险的定价机制；皮尔巴拉提前结束拍卖，折合SC6.0价格长江有色市场钴22.7万/吨，+1.3%；SMM钴粉20.35万/吨，+0.2%；金川赞比亚钴22.51万/吨，+2.3%；SMM电解钴22.5万/吨，+2.3%；百川金属钴22.5万/吨，+1.6%；MB钴（高级）16.88美元/磅，+0.8%；MB钴（低级）13.63美元/磅，-0.1%；上海金属网镍14.1万/吨，+2.6%；长江有色市场锰1.37万/吨，-0.5%国产碳酸锂9.4万/吨，+4.4%；百川工业级碳酸锂10.6万/吨，+3.9%；SMM工业级碳酸锂10.69万/吨，+6.5%；百川电池级碳酸锂11.25万/吨，+2.3%；SMM电池级碳酸锂11.25万/吨，+3.1%；国产主流厂商碳酸锂11.25万/吨，+3.7%；LC2404碳酸锂11.27万/吨，-0.6%；LC2407碳酸锂11.35万/吨，+0.7%；SMM金属锂82万/吨，+3.1%；百川氢氧化锂10.35万/吨，+2%；SMM氢氧化锂9.8万/吨，+4.5%；氢氧化锂9.35万/吨，+4.1%；SMM磷酸铁锂电解液2.19万/吨，+0.5%；SMM三元动力电解液2.77万/吨，+0.5%；SMM六氟磷酸锂7.13万/吨，+6.7%；百川六氟磷酸锂7万/吨，+7.7%；SMM前驱体氧化钴13.05万/吨，+0.4%；SMM前驱体四氧化三钴13.25万/吨，+0.8%；前驱体硫酸镍2.98万/吨，+1.7%；百川正极钴酸锂17.5万/吨，+0.3%；SMM正极钴酸锂17.7万/吨，+0.3%；正极三元111型11.8万/吨，+0.4%；正极三元523型（单晶型）12.4万/吨，+0.8%；SMM正极磷酸铁锂-动力4.39万/吨，+0.5%；百川负极石油焦0.19万/吨，+0.4%；百川隔膜湿法1.35元/平，-3.6%；百川隔膜干法0.54元/平，-15.6%；SMM隔膜5um湿法1.84万/吨，-6.6%；SMM隔膜7um湿法1.05元/平，-8.7%；SMM隔膜9um湿法0.89元/平，-10.1%；SMM隔膜16um干法0.48元/平，-7.7%；PVDFLFP 9.5万/吨，-13.6%；PVDF三元17.5万/吨，-7.9%。新能源：硅料价格64-69元/kg，保持稳定；新疆乌什700兆瓦光储一体化项目并网发电；固德威越南工厂成为其在东南亚的首座生产基地；爱旭股份宣布义乌基地PERC电池产能升级改造；2月国内光伏组件招标约10.9GW，环比下降35.5%，同比下降62.7%；欧洲议会通过修订《建筑能源绩效指令》，待成为法律；；欧洲新规：2030年起所有新建住宅建筑屋顶安装太阳能；P型均价0.86、n型均价0.91，三峡9GW组件集采开标；根据Solarzoom,本周硅料67元/kg，环平；P型182/210硅片2.00/2.75元/片，环减2.44%/环减1.79%；N型182硅片1.90元/片，环减4.04%；PERC182/210电池0.40/0.38元/W，环平/环平；PERC182/双面TOPCon182组件0.880/0.96元/W，环平/环平；玻璃3.2mm/2.0mm 25.50/16.50元/平，环比持平/环比持平。河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW获批，预计25年前并网1.6GW；3月15日阳江青州五七海风海缆集中送出工程项目（三期）规划许可证公示；江苏省公布24年海风3个重点项目，其总计容量共计2.65GW；本周招标1.06GW，陆上1.06GW，海上暂无；本周开/中标1.29GW，陆上1.0GW，海上0.29GW；本周招标0.35GW，陆上0.35GW，海上暂无；本周开/中标0.3GW，陆上0.3GW，海上暂无。2023年12月全国新增装机53GW，同增144%，环增149%。1-12月全国新增装机216GW，同增148%。2023年12月全国风电新增装机28.5GW，同比+89%，1-12月累计装机69.9GW，同比+86%。电网：2023年，电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。人形机器人：Figure人形机器人展示与人类对话能力。

　　公司层面：宁德时代：2023年营收4009.17亿元，同增22.01%;归母净利润441.21亿元，同增43.58%，公司拟以23年归母利润的50%给与股东每10股派发现金分红50.28元，对应股息率2.8%。隆基绿能：拟以3-6亿元回购股份951.17-1902.35万股，约占总股本的0.1255%-0.251%。亿纬锂能：拟为亿纬动力、曲靖亿纬、亿纬亚洲等六家子公司提供连带责任担保。中信博：1）预计全年归母净利润3.54亿元，同增696.31%。2）截止2月29日，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份126万股，占公司总股本的0.93%。阿特斯：24Q1美股母公司预计营收12-14亿美元（折合约85-99亿人民币），同环比均-30~-18%，毛利率17~19%，环比-0.5~1.5pct；钧达股份：23年营收186.6亿，同增60.9%；归母8.16亿，同增13.8%；扣非5.59亿，同增13.3%。

　　投资策略:储能：截至23年底美国备案量达31GW，环减1.3%，因并网审核慢，部分项目延期至24年，美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现35GWh以上装机，同增50%+；23年国内储能装机48Gwh，储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价，24年1-2月储能招标13.7Gwh,同增370%，全年新增储能装机有望达70Gwh左右；欧洲户储库存在24年上半年去完库存，部分企业去年12月订单已开始改善，今年3月进一步好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：2月国内电动车销量47.7万辆，同环比下降9%/35%，符合预期，最近2周电动化率提升至45%+，车企进入降价潮仍在延续，叠加新车发布+电动车刺激政策，预计3月销量有望恢复至85万辆+，Q1预计200万辆，同比增26%，全年销量增长25%确定性高；2月欧洲主流9国合计销量14.7万辆，同环比+9%/+7%，全年销量预计增速8-10%，市场已充分预期，而25年碳排趋严预计销量将恢复30%+增长；美国2月电动车销12.5万辆，同环比+18%/8%，全年预计增速25%。排产端，3月明显上修，较预期提升10-20%，已恢复至去年高点90%，龙头产能利用率恢复至70%+，动力及储能需求均明显回升，且4月预示排产仍有10%增长，景气度可持续。Q1各环节价格基本降至位，底部确立，我们首推Q1业绩增长确定性高的标的及锂相关标的。光伏：龙头组件3月排产较2月环增40-60%，胶膜龙头排产环增20%以上，带动电池和组件价格企稳探涨，胶膜涨价10%左右，玻璃库存明显下降，预计4月涨价；当前报价主链各环节大部分亏损，终端组件是否涨价仍在观望之中，下游接受度不高，硅片因为库存累计略有下跌，4月排产目前看预计小幅提升。新技术上，Topcon年末快速切换超预期，预计24年渗透率将超过70%，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。需求端，组件低于1元/瓦需求有望再次超预期，限电要求可能放开，24年装机有望超预期至260GW+，上调24年全球装机525GW+，同增28%左右，看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控23年下半年小幅复苏，国产替代持续加速，展望24年预计Q2是拐点，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，看好工控龙头；优必选量产指引超预期，且3月T或来华访厂，Q2末T供应链B结束将定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，防御性明显，业绩稳健增长，重点推荐电力设备龙头，重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电：24年国内海风大年，预计同比翻倍以上增长，江苏海风2.6GW项目审批在即，推荐海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力大超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、湖南裕能（铁锂正极龙头份额逆势提升）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、尚太科技、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技（关注）、诺德股份、大全能源（关注）、九号公司、金风科技。建议关注：中熔电气、中国西电、明阳电气、东威科技、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。