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公司发布半年报,22H1实现收入40.83亿元,同比+4.69%,其中Q1/Q2分别实现21.43/19.40亿元,同比+13.46%/-3.54%;22H1实现归母净利润0.84亿元,同比+849.03%,其中Q1/Q2分别实现0.31/0.53亿元,同比-44.23%/+213.75%;22H1实现扣非归母净利润0.59亿元,同比+254.14%,其中Q1/Q2分别实现0.28/0.31亿元,同比+48.13%/+154.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期公司处置深圳朗乐福24%股权,获得处置长期股权投资产生的投资收益4567.93万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
海外业务稳健增长,受疫情影响境内收入短期承压,渠道布局持续拓展。分品类看,22H1床垫收入19.42亿,同比+9.34%;枕头收入2.35亿,同比-27.30%;沙发收入5.95亿,同比-3.95%;电动床收入3.47亿,同比+2.22%;卧具收入3.92亿,同比+3.65%;其他业务收入4.42亿,同比+33.75%。分地区看,22H1境内地区收入4.75亿,同比-13.17%;境外地区收入34.79亿,同比+8.01%。截至22H1,梦百合自主品牌经销店1049家,较21年初净增121家,直营店161家,较21年初减少1家,经销渠道布局持续拓展。
各产品及地区毛利率基本稳定。22H1毛利率29.00%,同比+0.61pct。分品类看,床垫毛利率26.62%,同比-0.15pct;记忆棉枕毛利率22.68%,同比-0.37pct;沙发毛利率34.34%,同比-0.86pct;电动床毛利率29.22%,同比+1.05pct;卧具毛利率45.46%,同比-0.84pct。分地区看,境内地区毛利率27.11%,同比+1.21pct;境外地区29.86%,同比+0.15pct。
受益于美元升值,财务费用显著优化,归母净利率环比改善。22H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.52%/7.26%/1.22%/1.36%,同比分别+0.59/-0.69/-0.32/-2.01pct,财务费用显著改善,主要为22H1确认汇兑收益6462.86万元。公司围绕“扩大市场规模、降低经营成本、提升运营效率”的目标展开经营,降本增效,费用率或将持续优化。22H1归母净利率2.05%,同比+1.82pct,其中Q2单季度归母净利率2.72%,同比+5.03pct,环比+1.29pct,盈利能力改善。
盈利预测与估值:我们长期看好公司伴随产品竞争力、供应链及渠道管理能力逐步提升,收入规模及盈利水平有望进一步提升,短期内考虑到国际环境及海外需求的不确定性,我们调整盈利预测,预计公司22-24年归母净利润分别为2.1/4.6/6.6亿元(原值为4.1/6.1/8.4亿元),同比+176%/+119%/+42%,对应PE为27x/12x/9x,维持“增持”评级。
风险提示:汇率波动、原材料价格上涨、海外子公司经营风险、国际贸易摩擦、新冠疫情反复等。
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