广发期货-国债期货周报：实体融资需求有待改善，期债整体仍处顺风环境-240414

　　本周策略

　　上周由于央行提示长债风险，市场对长期品种调整的担忧情绪升温，TL明显相对其他品种偏弱，值得一提的是目前T主力合约CTD券为7年期国债，受到上述消息的影响较TL更小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从基本面因素来看，3月通胀数据和社融数据反映实体需求有待进一步提振，而PMI数据和出口数据反映全球贸易改善和我国出口的企稳对制造业形成支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对债市而言基本面的边际信号多空交织，但现阶段基本面尚未持续回升以至于扭转曲折式复苏的中长期预期，因此基本面增量信息对债市的定价影响仍偏弱。短期来看债市交易的主线仍是供需关系变化，政府债供给节奏是重要变量，结合资金面情况和政府债供给节奏，预计4月份供给压力相对较小，上半月地方债供给仍未有提速迹象，资金面在税期扰动到来前或延续偏松，5-6月供给压力有可能增长。叠加按照存款利率调整规律，4-5月不排除出现新一轮的存款利率下调。从供需的角度出发，4月份国债期货或仍处顺风环境中，存在震荡式上行的可能。当然中间行情也不排除出现波折，短期如果将要公布的GDP数据超预期，也可能带来阶段性回调，预计幅度有限。单边策略上建议多单仍可持有，观察供给端变化。曲线策略上，或可适当关注30-10Y利差做阔。

　　上周策略

　　上周或已对3月PMI超预期充分反应，短期跨季后4月资金面扰动较少，叠加供给尚未放量，如无超长期债券供给，税期前资金面有望维持平稳偏松。一季度货币政策例会提及“做好逆周期调节”，货币政策有望加力，降准降息仍可期，尤其财政发力阶段应有配合。展望后续行情，结合资金面情况和政府债供给节奏，预计4月份供给压力相对较小，资产荒环境相对延续，5-6月供给压力相对较大。叠加按照存款利率调整规律，4-5月不排除出现新一轮的存款利率下调。目前国债期货面临的环境可能仍相对友好，存在震荡式上行的可能。单边策略上建议多单可继续持有，重点关注供给节奏，如果快于预期可能带来调整压力。曲线策略上，或可适当关注30-10Y利差做阔。