国元证券-策略月报（2024年第1期）：2024年1月金股组合及投资逻辑-231229

　　市场观点

　　回顾23年12月A股表现，仍然以普遍回调为主，市场风格偏防御，月末有所反弹，呈V型态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】弱复苏和弱信心下，市场大盘表现不佳，资金面延续内资的净赎回和北向的抽离，信心上也缺乏利好提振，投资者风险偏好不断下降，年末资金流入等因素影响下有所反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要指数方面，普遍出现回调，其中上证综指跌幅最小，而中证1000跌幅最大。行业方面，12月各行业跌多涨少，其中，一方面，以12月末主力资金流入、持续去库效果明显的有色金属反弹最为显著，电力设备也在年末资金拉升中有所修复，另一方面，以分红策略和周期属性为主的防御板块在全月的下跌中表现较稳，媒体、综合、公共事业等保持了正收益。相对而言，地产、商贸、汽车等等行业的表现则相对较差。

　　展望后市，影响A股的核心变量并没有发生质变，但可能要逐渐回归基本面定价和市场反馈之间的平衡，当下底部空间有限，维持震荡偏多的观点，短期建议关注月末反弹的持续性，一季度来看季节性因素和资金流入可能会产生短期机会。建议关注季节性因素、12月风格的延续、大盘修复的持续性、利好反馈的“钝化”等一些近期的新变化。行业配置方面，一方面，考虑到1月相对真空，且春节前历史表现偏弱，因此可能仍然以偏防御的配置为主，如12月前期配置中较为稳健的媒体、公共事业等；另一方面，近期成长板块的反弹反应了短期行业估值分位、市场资金选择的特殊性，前期市场“再平衡”后，成长主线再度短暂扮演了大盘修复的先锋，尽管我们对持续性存疑，从月初的视角看，短期仍然存在机会。

　　风险提示

　　经济恢复及政策发力不及预期；个股自身经营风险。