长城证券-汽车行业周报：3月乘用车市场消费观望情绪严重，新能源销量逐步回升-230325

　　行业概括：汽车板块本周上涨2.13%，跑赢沪深300指数0.41个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整车板块下，乘用车子板块上涨2.53%，跑赢沪深300指数0.81个百分点，商用车子板块上涨1.26%，跑输沪深300指数0.46个百分点，货车子板块上涨0.42%，跑输沪深300指数1.30个百分点，客车子板块上涨2.76%，跑输沪深300指数1.03个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周汽车零部件板块上涨2.45%，跑输沪深300指数0.73个百分点；汽车服务板块下跌0.67%，跑输沪深300指数2.4个百分点。本周上证综指低于沪深300指数1.26个百分点，汽车板块整体表现不佳。

　　从估值水平来看，截至3月24日，汽车行业PE-TTM为31.69，较上周上涨0.56。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为29.78、143.74和29.93，本周乘用车板块上涨0.73，商用车板上涨2，零部件板块上涨0.53。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现良好。其中，车联网涨幅最大，上涨5.02%；传统汽车与锂电池指数涨幅最小，上涨2.13%；新能源汽车、智能汽车、充电桩指数、汽车热管理、一体化压铸分别上涨3.43%、4.43%、3.14%、3.53%、2.53%。从原材料价格来看，截至3月24日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为18458.50、69670.75、4077.77、11800.65点，本周分别变化1.34%/4.01%/-3.63%/0.43%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7600元/吨和27.5万元/吨，本周价格分别变化-0.65%/ -12.14%。

　　乘联会：3月新能源乘用车零售销量预计56.0万辆，同比增长25.8%。从乘用车整体市场看，乘联会预测3月狭义乘用车零售销量预计159.0万辆，同比持平，环比增长14.5%。3月初湖北省的政企联合降价政策吸引了大量消费者关注，同时引发其它省市消费者观望情绪，此后各地政府也出台相应地方性补贴政策，同时各汽车品牌陆续跟进促销，到店客流有所提升，但实际订单转化率相对有限。消费者的观望情绪进一步加重，对汽车市场产生负面影响。中国汽车流通协会调研结果显示，2月底汽车经销商综合库存系数1.93，同比上升4.3%，环比上升7.2%，终端库存有所上升，叠加国六排放切换时间节点临近，企业和经销商均面临更大经营压力。从新能源细分市场来看，新能源乘用车零售销量预计56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率35.2%。目前新能源市场已经明显回升，我们认为未来在行业普遍降价的背景下，产品质量和技术实力将成为车企脱颖而出的关键因素，而新能源车行业新技术和新车型迭代速度远快于传统燃油车，届时新能源车有望凭借更强的产品竞争力继续放量，抢占燃油车市场份额。

　　风险提示：宏观经济加速下行；芯片短缺延续；新能源车销量不达预期；新能源车技术迭代不及预期