东吴证券-电力设备行业跟踪周报：光伏排产回升价格探涨，锂电排产恢复，人形机器人催化剂不断-240226

　　电气设备6192上涨2.87%，表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核电涨6.98%，锂电池涨4.98%，发电及电网涨4.09%，光伏涨3.98%，新能源汽车涨3.21%，电气设备涨2.87%，风电涨2.61%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为纳川股份、佳云科技、易世达、智云股份、金通灵；跌幅前五为东方电缆、思源电气、亿华通、杉杉股份、宏发股份。

　　行业层面：储能：行业层面：安徽：合肥市发布新型储能发展规划到2027年储能装机1.5GW。新疆：拥有储能设备的用户应优化充放电策略，提高顶峰放电能力。广东：惠州发布新型储能产业高质量发展资金管理实施细则，事后补助达0.15元/kWh。澳大利亚：储能开发商Valent Energy公司正式成立，计划部署1.6GW储能项目。土耳其：首个吉瓦级储能电站项目签约。电动车：高工锂电：动力电池市场“开门红”，3月企业排产强势增长；乘联会：预计2月狭义乘用车零售115万辆，环比-44%，电动车零售38万辆，环比-43%；电动车开启降价潮，比亚迪秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版起售价为7.98万，降价2万；五菱星光150km进阶版插混轿车降至9.98万元，降价6k；长安启源A05起售价7.89万，降价1.1万；哪吒X全系降价2.2万元，AYA全系降价8k元，S全系降价5k元；深蓝S7纯电版全系官降1万；宁德时代：神行超充电池将量产首发奇瑞星纪元；宁德时代回应江西宜春枧下窝锂矿关停：节后按计划在正常生产；中央环保督察组或再入赣，宜春近日召开环保排查会议；奥矿Cattlin指引24年减产近1万吨碳酸锂；力神电池：推出160Wh/kg圆柱钠离子电池；美国：拜登政府拟放宽汽车尾气排放规定，或使电动车转型放缓；印尼：将电动汽车增值税减免政策延长至2024年底；长江有色市场钴21.50万/吨，本周-2.3%；上海金属网镍13.75万/吨，本周+7.3%；长江有色市场锰1.39万/吨，本周+0%；SMM工业级碳酸锂8.92万/吨，本周-0.4%；SMM电池级碳酸锂9.63万/吨，本周-0.8%；百川金属锂85.00万/吨，本周+0%；LC2403碳酸锂9.62万/吨，本周+2.9%；LC2407碳酸锂10.04万/吨，本周+3.3%；国产氢氧化锂8.3万/吨，本周+0%；SMM六氟磷酸锂6.50万/吨，本周+0%；百川六氟磷酸锂6.4万/吨，本周+0%；百川石油焦0.19万/吨，本周+1.7%；百川湿法隔膜1.4元/平，本周-12.5%；百川干法隔膜0.64元/平，本周-16.3%；电池SMM方形-三元5230.48元/wh，本周+0%。新能源：硅片/组件价格试探性上涨，M10硅片环比上涨2.5%，组件下周涨价2分/W左右；能源局：印发《2024年能源行业标准计划立项指南》；浙江：以竞争性配置方式推动省管海域风电“应开尽开”；上海：市场化并网光伏项目不实施竞争配置；内蒙古：加快沙戈荒大型风光基地建设；印度：光伏组件出口印度暂不受限；3月组件排产或大幅增长，硅片库存压力月末触及高压线；根据Solarzoom,本周单晶硅料67元/kg，环平；硅片182/210mm2.05/3.0元/片，环平/环平；单晶PERC182/210电池0.40/0.38元/W，环平/环平；单面PERC182/双面TOPCon182组件0.88/0.96元/W，环平/环平；玻璃3.2mm/2.0mm 26.00/17.00元/平，环平/环平。河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW获批，预计25年前并网1.6GW；本周招标1.0GW，陆上1.0GW，海上暂无；本周开/中标0.8GW，陆上0.8GW，海上暂无；23年1-12月全国光伏新增装机215.8GW，同增147%。2023年12月全国风电新增装机28.5GW，同比+89%，1-12月累计装机69.9GW，同比+86%。电网：2023年，电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。人形机器人：3月19日英伟达将召开24年度GTC大会，届时现场将有25款机器人（包括人形、机械臂）展出，英伟达计划发布机器人领域最新突破成果。森塔机器人完成数百万人民币天使轮融资，国产机器人进度有望加速；宇树科技完成近10亿元人民币融资；优必选人形机器人在新能源汽车工厂首次“实训”。

　　公司层面：容百科技：以集中竞价方式首次回购公司64.84万股，占总股本0.13%，成交总金额为0.2亿元（不含交易费用）。亿纬锂能：董事艾新平计划自2024年2月21日起6个月内，增持2万股公司股份。威迈斯：2023年实现归母净利润5.01亿元，同增70%，扣非4.76亿元，同增77%。固德威：2023年归母净利润8.6亿元，增减变动幅度33.65%。天齐锂业：更新后的格林布什锂辉石矿的证实和概略矿石储量合计增加至1.79亿吨，氧化锂平均品位为1.9%，折合碳酸锂当量约850万吨。天合光能：2023年归母净利润55.6亿元，增减变动幅度51.12%。海优新材：2023年归母净利润-2.3亿元，增减变动幅度-572.05%。福莱特：以3-6亿元通过集中竞价交易方式回购部分A股1000-2000万股份，占总股本0.43%-0.85%。钧达股份：2023年净利润8.32亿，同比增加16%。聚和材料：2023年净利润4.46亿，增减变动幅度14.12%。派能科技：2023年归母净利润5.45亿元，增减变动幅度-57.11%。长远锂科：2023年归母净利润-1.2亿元，同比下降108%。振华新材：2023年归母净利润1亿元，同比下降92%。

　　投资策略:储能：截至23年底美国备案量达31GW，环减1.3%，因并网审核慢，部分项目延期至24年，美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现35GWh以上装机，同增50%+；23年国内招标约77Gwh，储能装机48Gwh，储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价，24年新增储能装机将继续高增；欧洲户储库存在24年上半年去完库存，部分企业去年12月订单已开始改善，1月进一步好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40%左右，看好储能逆变器/PCS龙头和储能电池龙头。电动车：2月国内春节影响，预计电动车销40万辆+，环比-40%，节后车企进入降价潮，价格进一步下沉至10万以内，经济型车型油电平价，将加速电动化提升，此外3-4月新车上市，销量恢复，2024年仍预期25%增长至约1180万辆；欧洲1月主流9国电动车销13.8万辆，同环比+23%/-42%，年末冲量后销量平淡，符合预期，电动车渗透率18.5%，同比+2pct，全年销量预计增速8-10%，市场已充分预期；美国1月电动车销10.9万辆，同环比+6%/ -20%，电动车渗透率10.0%，同环比持平，利率较高影响需求增速，叠加新车周期延后，预计24年预计同增25%。全球看24年电动车销量有望维持20%增长接近1600万辆，叠加储能40%增长，预计锂电需求增长25%+，25年海外需求恢复，增长有望超过30%。排产端，2月排产环比下降15-20%，但3月初步了解厂商排产环比增30-50%，将明显恢复，产业链各环节价格底部小跌，Q2基本盈利可见底，但海外市场价格相对坚挺盈利好。目前各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x，首推电池、结构件、一体化电解液&负极龙头，并推荐新技术及碳酸锂龙头。光伏：节后行业排产回暖，价格探涨：龙头组件排产较2月环增30-50%，胶膜龙头排产环增20%，带动硅片和组件价格企稳有探涨试探，胶膜涨价10%左右；当前报价各环节大部分企业均陷入亏损，我们认为需求改善、排产提升后，产业链价格将继续企稳回升。新技术上，Topcon年末快速切换超预期，预计24年渗透率将超过70%，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展，24年预计全球装机490GW，同增18%左右，看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控23年下半年小幅复苏，国产替代持续加速，展望24年预计Q2是拐点，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，看好工控龙头；Sora大模型、英伟达业绩超预期等催化AI版块情绪，且3月T或来华访厂，Q2末T供应链B结束将定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，防御性明显，业绩稳健增长，重点推荐电力设备龙头，重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电：24年国内海风大年，预计同比翻倍以上增长，重点看好海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、禾迈股份（微逆去库尾声明年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器明年恢复高增长）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）派能科技（户储电池龙头、出货量环比开始改善）、昱能科技（微逆龙头稳健增长、大举布局储能）、大金重工（塔筒出海龙头）、盛弘股份、尚太科技、聚和材料、科士达、湖南裕能、德方纳米、安科瑞、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技（关注）、诺德股份、大全能源（关注）、九号公司、金风科技。建议关注：中熔电气、中国西电、明阳电气、东威科技、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。