民生证券-久远银海-002777-2023年三季报点评：在手订单充足，营收研发呈双增趋势-231030

　　事件概要：2023年10月29日，久远银海发布了2023年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年三季度单季，公司实现营收2.85亿元，同比增长19.95%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降34.03%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比下降40.26%；基本每股收益为0.07元/股，同比下降36.36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司三季度运营期间内，订单实现稳步增长，公司在手订单充足。

　　“互联网+”业务再创佳绩，全力推动医院高质量发展。公司创新研发出的医院信息平台在“IHE中国2023年度测试会议”上通过IHE专项测试，充分证明公司的产品有足够的实力去推动医疗健康领域行业标准化、规范化，也有足够的实力去提高医疗信息互联互通成熟度。公司的医院信息平台以现代医院管理模型、大数据技术和数据中台架构为基础，在临床、运营、科研等领域提供超50个细分场景的应用赋能，智惠医护、智促管理，助力医院高质量发展。

　　积极响应国家战略需求，创新研发投入持续提升。公司重点参与的智慧医疗、智慧医保、新型智慧城市等领域为国家数字经济发展战略提供了支持。在后续，公司将继续加大研发投入，推动创新，探索数据应用，支持“国家治理体系”和“健康中国”建设。2023年前三季度，公司的研发费用为8187万元，同比2022年前三季度7374万元增长了约11.03%；截至2023Q3末，公司的开发支出为1.46亿元，较年初开发支出0.83亿元增长75.87%，主要系本期研发投入增加所导致。2023年9月27日，公司与重庆邮电大学正式签署《校企合作协议》，通过产学研用、共建共享等多种创新合作形式和措施，助力双方共同发展。

　　多家数据交易所数据商，推进公共数据要素探索。根据2023年8月9日公司新闻，公司通过深圳数据交易所资质审核，成为深圳数据交易所数据商。根据的9月14日公司新闻，公司及全资子公司贵州久远银海通过贵阳大数据交易所资质审核，成为贵阳大数据交易所数据商。公司持续推进公共数据要素探索与实践，确保在数据互联互通、数据标准化规范化、数据安全保护的前提下，让数据要素充分释放价值效能。

　　投资建议：当前数据已经成为一种重要的生产要素和资源，对于我国经济社会发展具有重要的战略价值。2023年10月25日，伴随国家数据局正式揭牌亮相，行业有望进一步推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用。久远银海作为医保数据要素行业核心受益者，拥有深厚行业积累。受宏观经济影响，公司回款短期承压，截至三季报公司应收账款约5.44亿元，但其在手订单充足，长期有较大弹性。我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为14.52亿元、18.02亿元、21.75亿元；归母净利润分别为2.15亿元、2.67亿元、3.20亿元，对应PE分别为46、37、31倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：数据要素市场竞争加剧，应收账款回款速度不及预期。