财通证券-欢乐家-300997-椰汁春节开门红，新业务积极培育-240426

　　事件：公司发布2024年一季报，24Q1公司实现营业收入5.51亿元，同比+6.61%；实现归母净利润0.82亿元，同比-3.74%；实现扣非归母净利润0.80亿元，同比-5.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　收入端：椰汁受益春节场景增长亮眼，新业务新渠道趋势积极。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）24Q1公司实现营业收入5.51亿元，同比+6.61%。分产品看，24Q1饮料产品/罐头产品分别实现营收3.11/2.20亿元，同比+23.47%/-15.86%。椰汁部分，受益春节送礼及宴席聚会场景，销售表现积极；罐头部分，黄桃/橘子罐头实现营业收入0.89/0.62亿元，同比-31.91%/+5.29%。去年黄桃罐头热潮使得23Q1整体基数较高，今年略有承压。

　　利润端，毛利率改善，终端开拓费用投放略有提升。24Q1公司实现毛利率38.70%，同比+1.83pcts；实现净利率14.90%，同比-1.60pcts。费用方面，24Q1公司销售/管理/财务费用率分别为12.89%/5.26%/-0.18%，分别同比变化+3.79/+0.23/+0.21pcts。公司销售费用率提升较多主要系公司在传统渠道加大了人员对终端市场的开拓和维护力度。

　　投资建议：展望全年，公司一方面在基本盘业务方面增网点、扩渠道、铺陈列，加大对流通和餐饮渠道的开发，进一步强化产品陈列和冰柜陈列的投放，促进产品销售；积极拥抱如零食量贩等新兴渠道，满足高性价比消费需求。另一方面，加快新业务布局，椰鲨椰子水系列产品加大品宣及渠道铺设力度；加快厚椰乳等产品在餐饮、咖啡、茶饮店等tob客户的开拓工作。此外，公司在产能建设及原料布局端，24年年产13.65万吨饮料、罐头建设项目有望投入使用，同时加快越南椰子加工项目实施，赋能椰子+产业布局。预计公司2024-2026实现营收22.4/26.2/30.2亿元，同比增长16.5%/17.1%/15.1%；实现归母净利润3.3/4.0/4.6亿元，同比增长17.5%/21.7%/16.2%，EPS为0.73/0.89/1.03元，对应PE为21/17/15倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：新品增长不及预期，原材料价格波动，食品安全风险。