东莞证券-消费者服务行业双周报：优化外国人支付方式，免签朋友圈扩容，出入境游利好不断-240303

　　行情回顾：2024年2月19日-3月1日，中信消费者服务行业指数整体上涨8.04%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十二位，跑赢同期沪深300指数约2.37个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为8.94%、3.80%、6.95%、19.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分板块均上涨，强劲的春节出游数据带动下，旅游休闲板块继续上涨，教育行业格局改善，《校外培训管理条例》征求意见稿正式规范校外教培，教育板块大幅上涨。行业取得正收益的上市公司有48家，涨幅前五分别是开元教育、昂立教育、美吉姆、科德教育、方直科技，分别上升74.24%、69.09%、61.38%、42.88%、39.32%。取得负收益的有3家，其中跌幅前五的上市公司分别是外服控股、中青旅、广州酒家、首旅酒店、丽江股份，涨跌幅分别为0.65%、0.39%、-0.16%、-1.10%、-1.32%。受春节数据强劲及市场环境改善带动，消费者服务板块个股普遍上涨，教育股领涨。截至2024年3月1日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约31.67倍，环比提升，低于行业2016年以来的平均估值51.85倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为33.30倍、34.93倍、27.97倍、22.36倍。

　　行业重点新闻公告：（1）中泰国互免签证协定正式生效，当天携程泰国游客赴华旅游订单同比增长3倍，较2019年增长超160%。（2）《旅游饭店星级的划分与评定》3月1日正式实施。（3）境外人员搭乘航班自浦东国际机场进入商务合作区无需中国签证。（4）开元教育实控人变更为江勇。

　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，按可比口径较2019年同期增长7.7%。强劲的旅游数据带动及市场整体环境改善影响下，近期消费者服务板块明显回暖，《校外培训管理条例》征求意见稿正式规范校外教培，教育板块大幅上涨。我们回顾发现，近期出入境游利好不断，除了中泰互免签证正式生效带动免签朋友圈扩容外，入境游方面政策暖风频吹。2月29日，国家移民管理局表示，境外人员搭乘国际或地区航班自浦东国际机场入区无需中国签证，叠加外国人入境支付方式得到优化，预计出入境客流将逐渐改善。展望一季度，春节长假与元宵出游数据强劲，最火春运与超长假期带动下一季度出游板块业绩有望超超预期修复，建议关注被低估的中国中免（601888）；擅长打造爆款IP，软实力强大的曲江文旅（600706）；《广东千古情》开业获好评，花房减值落地轻装上阵的宋城演艺（300144）；免签朋友圈扩容，出境游进入快速修复阶段的众信旅游（002707）；周边游目的地天目湖（603136）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）和三特索道（002159）等。其他潜在轮动主题方面，寺庙主题游可关注峨眉山（000888）、九华旅游（603199），商旅客流逐步修复有望带动酒店间夜量改善，可关注锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）。

　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。