天风证券-华曙高科-688433-2023年半年报符合市场预期，看好3D打印在民品端放量！-230901

　　华曙高科发布2023年半年报：

　　2023H1：

　　1）实现营收2.41亿元，同比+36.7%；实现归母净利润0.43亿元，同比+34.44%；实现扣非归母净利润0.39亿元，同比+43.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）毛利率53.98%，同比+0.63pct；归母净利润率17.65%，同比-0.3pct；扣非归母净利润率16.31%，同比+0.73pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3）期间费用率为34.17%，同比-0.41pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为13.45%、8.39%、16.09%、-3.77%，同比分别变动1.81、-2.71、1.85、-1.36pct，其中汇兑损益360万元。

　　2023Q2单季度：

　　1）实现营收1.4亿元，同比+42.42%，环比+39.17%；实现归母净利润0.22亿元，同比+69.04%，环比+7.75%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比-23.52%，环比+14.74%。

　　2）Q2单季度毛利率51.83%，同比+2.02pct，环比-5.14pct；归母净利润率15.73%，同比+2.48pct，环比-4.59pct；扣非归母净利润率14.98%，同比-12.91pct，环比-3.19pct。

　　1、加大研发投入，持续技术创新：

　　公司建立了涵盖SLM和SLS技术路线的“设备-软件-材料-工艺-应用”全链条一体化自主技术体系，形成相关技术自主知识产权；23H1加大研发投入力度，扩充研发人员队伍，期间研发投入3876.70万元，同比+54.47%，占营收比例16.09%。

　　2、“设备+材料”双轮驱动，满足多样化需求：

　　设备：公司推出金属3D打印设备FS511M和FS350M，具有高效率、高质量、安全智能等优势，加速工业级增材制造的批量生产的进程。

　　材料：公司发布高性能“类尼龙11”材料FS4200PA-F以及其他尼龙材料等，FS4200PA-F性能优异，粉末利用率高，更具性价比，属于面向产业化应用的高性能尼龙材料，适用于极高韧性要求的先进应用。

　　3、募投项目稳中推进，设备+材料持续创新：

　　1）2023年1月5日，华曙高科新材料基地一期项目在湖南益阳已正式建成投产，可实现年产500吨新材料的生产能力，产能提升3倍。同时，该基地还承担了新材料研发职能，具备完备的材料研发、实验、检测的设施和能力，未来将持续创新，提升材料性能和利用率。

　　2）研发总部及产业化应用中心项目预计2024年12月达产。

　　3）增材制造技术创新（上海）研究院建设项目预计2024年12月达产。

　　4）增材制造设备扩产项目预计2023年12月达产。

　　盈利预测：我们预计公司23-25年归母净利润分别为1.69/2.58/3.91亿，对应PE分别为70.51/46.25/30.52X，维持“增持”评级！

　　风险提示：民品应用推进不及预期；技术路线迭代；市场竞争加剧等