国金证券-金力永磁-300748-量利双增，业绩显著改善-241024

　　事件

　　10月24日公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收50.14亿元，同比-0.72%；归母净利润为1.97亿元，同比-60.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3Q24收入为16.53亿元，环比-9.46%，同比+1.99%；归母净利润为0.77亿元，环比+329.29%，同比-52.24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评

　　部分锁价订单执行，盈利环比显著改善。3Q24镨钕合金和钕铁硼市场均价分别环比+1.76%、+1.05%至48.19万元/吨和352.45元/公斤；销量显著增长，2024年前三季度公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%。3Q24个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行，公司盈利能力有所改善,3Q24公司毛利率环比+5.31pct至12.81%，毛利环比+54.56%至2.12亿元。

　　持续推进降本增效，研发费率维持增长。3Q24公司期间费用环比-0.33%至1.22亿元，期间费率分别环比、同比+0.68pct/-0.17pct；其中销售费率环比-0.36pct至0.46%,财务费率环比-0.69pct至0.64%。面对行业整体下行，公司仍然保持高水平研发投入，3Q24研发费率环比+0.39pct至4.67%。

　　新设全资生产型子公司，母公司专注投资管理职能。为整合集团业务和资产，母公司将逐步成为公司控股型的管理平台，故公司拟将母公司现有生产经营性资产进行剥离，投资设立生产型全资子公司，将生产经营职能与投资管理职能分离，提高管理效率。

　　积极布局磁组件业务，有望受益人形机器人催化。AI赋能人形机器人迅速发展，近期特斯拉在X平台官方账号上放出Optimus最新进展视频，较“We, Robot”活动上展现出更强的自主能力和交互能力；公司积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域，有望受益人形机器人进展催化。

　　关注稀土价格整体回升。考虑磁性材料生产周期，在稀土价格上涨过程中具备天然的“库存收益”。由于配额增速放缓，需求显著回升，叠加稀土管理条例落地有望带来“类供改”催化，我们认为稀土价格有望持续上行，公司盈利有望受益。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计公司24-26年营收分别为68.95/82.30/96.40亿元，归母净利润分别为3.53/5.39/6.56亿元，EPS分别为0.26/0.40/0.49元，对应PE分别为58.99/38.68/31.76倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　需求不及预期；稀土价格波动；磁材供应超预期。