德邦证券-新华都-002264-营收稳健增长，其他收益减少拖累净利润-241025

　　事件：公司发布2024年第三季度季报，2024Q1-Q3实现营业收入27.75亿元，同比增加41.15%；实现归母净利润1.90亿元，同比增加19.55%；实现扣非归母净利润1.90亿元，同比增加19.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据计算，2024Q3实现营业收入6.87亿元，同比增加4.69%；实现归母净利润4488.37万元，同比下降26.09%；实现扣非归母净利润4426.64万元，同比下降27.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　24Q3营收稳健增长，习酒知交表现亮眼。24Q3公司营收同比增长4.7%，23Q3营收基数较高，行业调整期仍实现增长较为不易。第三季度原有优势产品继续发力，根据久爱致和泸州老窖头曲品牌周战报，品牌周GMV850万+，珍品六年窖曝光2000万人次+，泸州老窖头曲品牌酒类旗舰店开业2个月即进入酒水榜单前30。刀郎知交线上演唱会期间（8月30日至9月6日），习酒知交店周成交1000万+，位列酒水排行榜第2名。

　　毛利率有所提升，其他收益减少拖累净利润。24Q3公司毛利率有所改善，同比提升3.1pct。24Q3销售费用率/管理费用率分别同比提升1.9/0.2pct，销售费用提升与平台推广费用增加有关。24Q3其他收益项目同比减少0.25亿元拖累净利润，综合影响下，24Q3归母净利率同比降低2.7pct至6.5%。

　　投资建议：预计24-26年公司营业收入分别为38.7/48.9/59.9亿元，同比增速为37.2%/26.2%/22.4%。预计归母净利润分别为2.6/3.4/4.3亿元，同比增速为30.3%/28.0%/28.0%，维持“买入”评级。

　　风险提示：白酒线上化进展不及预期；白酒线上业务竞争加剧风险；品牌授权管理风险；自有商号发展不及预期风险；白酒线上销售政策风险。