国金证券-华中数控-300161-机器人板块拖累业绩，数控系统板块高增长-240425

　　事件

　　2024年4月25日公司发布24年一季报，1Q24实现营业收入2.43亿元，同比减少31.96%；实现归母净利润-0.69亿元，亏损同比扩大78.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评

　　公司工业机器人与智能产线业务一季度收入下降，影响整体业绩表现：1Q24公司工业机器人与智能产线业务收入0.65亿元，同比下降70.95%，主要由于公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响，截至24年一季度末公司智能产线在手订单8.53亿元，同时根据公司24年4月17日公告信息，公司控股子公司常州华数锦明与海外客户签订订单合计5.05亿元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为一季度主要受确认周期影响，目前在手订单充足，后续机器人板块重回高增长的确定性较强。

　　一季度数控系统板块收入保持高增长，核心业务表现优异。1Q24公司数控系统与机床业务实现收入1.63亿元，同比增长42.15%，表现优异。根据公司年报信息，公司高档数控系统与山东豪迈、东莞埃弗米、武重机床、天水星火、宁江机床、福建威诺、宁波海天等企业合作批量配套，目前客户覆盖面持续加大的趋势较为明确，高端数控系统国产替代有望加速推进，继续看好全年公司数控系统板块实现高增长。

　　华中9型数控系统“AI赋能”进一步强化产品力。根据公司官方微信公众号信息，24年4月9日公司以“AI赋能、五轴引领、复合升级”举行三十周年旗舰新品发布会，公司展出的HNC-948华中9型数控系统获得CCMT2024中国数控机床展览会春燕奖。根据中国机床工具工业协会信息，华中9型智能数控系统，是世界上首台具备自主学习、自主优化补偿能力的，真正智能的数控系统。系统提供了机床指令域大数据汇聚访问接口、机床全生命周期“数字双胞胎”的数据管理接口和大数据智能（可视化、大数据分析和深度学习）的算法库，为打造智能机床共创、共享、共用的研发模式和商业模式的生态圈提供开放式的技术平台，“AI赋能”进一步强化公司产品力。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计24至26年实现归母净利润1.07/1.61/2.17亿元，对应当前PE60X/40X/30X，考虑公司数控系统板块收入高增长，尤其高端数控系统成长前景广阔，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国产替代进展不及预期、景气度复苏不及预期、资产减值风险。