国开证券-证券行业周报：投资端改革持续推进，落实“增强资本市场内在稳定性”要求-240325

　　内容提要：

　　上周（2024年3月18日-3月22日），申万非银金融指数下跌1.59%，落后沪深300指数0.89个百分点，在申万29个一级行业中排名第25。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周，申万证券板块下跌0.64%，在非银金融板块中排名第2，交易额达1059.85亿元，板块活跃度较前一周有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2024年3月25日，板块整体PB为1.14倍，处于10年来1.64%分位上，在近10年中仍处于较低估状态。

　　政策跟踪：1、三部门发布《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》，从社保基金运营角度来看，政策扩大了社保基金可投范围，从资本市场发展角度来看，将助推增量社保基金入市，增厚市场基石资金，从而增强市场内在稳定性。2、监管近期对量化私募进行密集摸底调研，主要关注存量DMA产品和类雪球产品潜在的风险，预计未来，证监会将持续加强对衍生品经营机构的监管，进一步完善相关风险防范机制，包括跨市场、跨境监控，稳健发展衍生品市场。

　　投资建议：近期行业政策密集出台，落实“增强资本市场内在稳定性”要求，建议关注扩张战略清晰、业务快速成长的中型券商国联证券、财通证券以及具有并购预期的头部优质券商中国银河、方正证券等。此外，建议关注综合实力较强、能充分享受改革红利的头部券商中信证券、中信建投、华泰证券等

　　风险提示：流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；俄乌冲突升级及外溢风险；其他黑天鹅事件风险等。