华福证券-钢铁行业周报：库存拐点显现，下游需求加快恢复-240323

　　投资要点：

　　投资策略：

　　本周高炉开工率延续下降，日均铁水产量延续第五周下降，五大品种钢材产量略有下降，消费量出现明显上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正如我们上周所提及的观点，在供给端倒逼减产和下游需求的恢复下，目前钢材库存拐点已显现，五大品种库存启动去化，结束了连续15周的上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，今年1-2月，基础设施投资增长6.3%，增速比去年全年加快0.4个百分点。其中，水利管理业投资增长13.7%，铁路、道路运输业投资分别增长27%、8.3%。到今年2月，发展改革委已经分三批下达完毕1万亿元增发国债项目清单，增发国债资金已经全部落实到1.5万个具体项目，项目预期在今年上半年全部开工，将推动基础设施投资保持稳定增长。海外方面，美联储公布3月议息会议结果，维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变，符合市场预期，点阵图指向2024年降息幅度将维持75BP不变。市场预期美联储最早或6月开启降息，全年降息三次，幅度75BP。降息预期利好铁矿石等大宗商品走强，叠加下游需求预期继续回暖，本周黑色系价格走强。整体来看，1-2月基建投资的增长对市场信心起到稳定作用，同时1万亿元增发国债+1万亿元超长期特别国债+7000亿元中央预算内投资+3.9万亿元的地方政府专项债券，超6万亿元资金规模用于扩大有效投资，对基础设施建设以及“三大工程”建设等领域起到稳定支撑作用。随着保交楼和房地产融资协调机制落地推进，叠加“三大工程”项目陆续开工，下游需求加快恢复，市场信心得到提振，供需关系还有进一步改善的空间。

　　产业链：

　　1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计848.25万吨，环比上周减少0.75万吨；消费量合计913.47万吨，环比上周增长82.91万吨；库存合计2440.75万吨，环比上周减少65.22万吨。

　　2.上游原料：（1）澳巴铁矿石发运量有所下降，到港量保持稳定，供给仍然宽松，日均疏港量有所下降，铁矿石港口库存有去库压力但需求预期已有好转。（2）焦钢博弈加剧，焦炭第六轮价格提降如期落地，钢厂通过压价修复利润，焦企持续亏损生产保持低负荷，市场情绪好转但钢厂高炉复产偏缓，焦炭需求短期还将承压。

　　3.成材生产：（1）1-2月，中国生铁产量14073万吨，同比下降0.6%；粗钢产量16796万吨，同比增长1.6%；钢材产量21343万吨，同比增长7.9%。（2）2月，中国出口钢铁板材512万吨，同比增长32.0%；1-2月累计出口1108万吨，同比增长49.7%。

　　4.下游需求：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指出，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效；央行副行长宣昌能表示，法定存款准备金率仍有下降的空间。

　　建议关注：

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示

　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。