华西证券-长虹美菱-000521-业绩符合预告，外销表现亮眼-240402

　　事件概述

　　公司发布2023年年报，根据公告：

　　根据公告：

　　23全年：营业总收入实现242亿元（YOY+20%），归母净利润实现7.4亿元（YOY+203%），扣非后归母净利润实现7.5亿元（YOY+629%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　23Q4：营业总收入实现51亿元（YOY+5%），归母净利润实现2.4亿元（YOY+194%），扣非后归母净利润实现2.4亿元（YOY+870%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　分析判断:

　　2023年行业：根据奥维和产业在线

　　冰箱国内零售额YOY+7.0%，出口量YOY+27.4%；

　　空调国内零售额YOY+7.5%，出口量YOY+8.3%，出口额YOY+1.3%；

　　洗衣机国内零售额YOY+5.8%，出口量YOY+37.0%；

　　收入

　　分业务：

　　冰箱/柜：实现91亿元（YOY+19%），坚持“精品+精爆品”策略，内外销协同；

　　空调：实现116亿元（YOY+18%），实现电商、增量业务和OEM业务快速增长；

　　洗衣机：实现13.3亿元（YOY+76%），海外市场通过冰洗协同拓展客户资源，加速完成主流市场产品布局；

　　小家电及厨卫：实现18.5亿元（YOY+15%）

　　分地区：

　　国内：实现167亿元（YOY+11%）

　　国外：实现76亿元（YOY+47%），主因受益海运费下降、市场逐步恢复、市场开拓等。

　　利润

　　23全年：销售毛利率实现13.9%（YOY+0.2pct），净利率实现3.2%（YOY+1.8pct）；

　　23Q4：销售毛利率实现15.8%（YOY-1.3pct），净利率实现5.0%（YOY+3.1pct）。

　　分业务：

　　冰箱/柜：毛利率实现19%（YOY+1.9cpt）；

　　空调：毛利率实现8.9%（YOY-1.4cpt）

　　分地区：

　　国内：毛利率实现14%（YOY-0.0 pct）；

　　国外：毛利率实现13%（YOY+0.9pct）。

　　费用率

　　23全年：销售、管理、研发费用率分别6.5%/1.5%/2.5%，分别同比-0.6pct/-0.3pct/-0.3pct；

　　23Q4：销售、管理、研发费用率分别6.6%/1.9%/3.6%，同比分别-0.5pct/+0.2pct/+0.0pct。

　　投资建议

　　结合年报，我们调整盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入为278、314、345亿元（24-25年前值为273/297亿元），同比分别+15%/+13%/+10%，预计23-25年归母净利润分别为9.1、10.4、12.0亿元（24-25年前值为8.4/9.3亿元），同比分别+22%/+15%/+15%，相应EPS分别为0.88/1.01/1.16元（24-25年前值为0.81/0.90元），以2024年4月2日收盘价9.33元计算，对应PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等