东莞证券-太阳能-000591-2024年中报点评：拟发公司债及可转债，支持项目建设-240902

　　事件：近日公司披露2024年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24H1公司实现营收32.43亿元，同比下降19.57%；实现归母净利润8.14亿元，同比下降9.37%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　公司归母净利润表现好于营收。受光伏市场等影响，24H1公司太阳能产品售价走低，导致太阳能产品制造业务收入同比下降40.06%，进而导致公司总营收同比下降19.57%。成本方面，得益于太阳能产品原材料采购价格走低，太阳能产品制造业务成本同比下降39.89%，带动公司营业成本同比下降25.98%。综合营收及成本等方面影响，24H1公司归母净利润同比下降9.37%。

　　拟发可转债募资助装机提升。当前公司拟发行可转债，计划募资不超过29.5亿元，主要用于光伏电站项目建设。因所办其他公司业务受到处罚，项目审计机构被暂停业务，目前公司的可转债发行处于深交所中止审核阶段。待聘任新的审计机构并出具相关文件后，公司可向深交所申请恢复审核。此次可转债若成功发行，将为公司的发展提供资金保障，有助于公司提升光伏电站装机容量。另外，该募投项目涵盖“光伏+储能”、渔光互补、农业光伏等多种光伏电站形式，有助于丰富公司在光伏电站领域的产业布局。

　　拟发公司债券，以保障项目建设资金。2023年，公司成功发行规模为10亿元的“碳中和”+“科技创新”双贴标公募绿色公司债，取得较好的发行价格，其中品种一发行规模为2亿元，票面利率为2.50%，期限为2年期；品种二发行规模为8亿元，票面利率为3.13%，期限为5年期。后续公司拟向符合《公司债券发行与交易管理办法》规定的专业投资者公开发行公司债券不超过人民币20亿元（含），以保障项目建设资金。该事项已经董事会和监事会审议通过，待提交公司股东大会审议通过后可实施。

　　投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.43元、0.47元、0.47元，对应PE分别为10倍、9倍、9倍，维持对公司“买入”评级。

　　风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等。