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事件概述
公司发布2023年年报及24年一季报:
23年:营业总收入146.47亿元(YOY+6.94%),归母净利润9.77亿元(YOY+1.64%),扣非后归母净利润9.96亿元(YOY0.51%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
23Q4:营业总收入38.92亿元(YOY+30.66%),归母净利润2.41亿元(YOY+105.07%),扣非后归母净利润1.95亿元(YOY+180.72%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
24Q1:营业总收入34.74亿元(YOY+22.79%),归母净利润1.73亿元(YOY+24.74%),扣非后归母净利润2.13亿元(YOY+131.83%)。
分析判断
收入端:拆分区域,海外23Q2转正以来,下半年延续至24Q1保持高景气,23Q4/24Q1海外市场收入增速分别为52%/30%。国内市场逐步改善,23Q4/24Q1收入增速分别为1%/7%。拆分产品,公司拓品类持续见效,23年家居电器收入增速20%,占收入比重提升2pct至17%。
利润端:23年归母净利率表现弱于销售毛利率系费用率增加,其中受汇率波动影响,23年财务费用中的汇兑收益比上年同期减少1.6亿元,同时远期外汇合约/期权合约投资损失及公允价值变动损失合计比上年同期增加484.78万元。
23年公司实现销售毛利率22.74%(YOY+1.62pct),归母净利率6.67%(YOY-0.35pct);对应Q4销售毛利率23.39%(YOY0.48pct),归母净利率6.20%(YOY+2.25pct)。23年公司销售/管理/研发费用率分别为3.96%/5.87%/3.79%,同比分别+0.46pct/+0.15pct/+0.29pct;对应Q4分别为4.86%/7.11%/3.65%,同比分别-0.49pct/-0.43pct/-1.03pct。
24Q1销售毛利率21.92%(YOY+0.03pct),归母净利率4.97%(YOY+0.08pct)。24Q1控费见效,销售/管理/研发费用率分别为3.97%/5.49%/3.80%,同比分别-0.29pct/-0.78pct/-0.30pct。
投资建议
结合年报信息,我们调整24-26年公司收入预测为162.44/177.48/195.22亿元(前值为24-25年157.11/173.87亿元),同比分别+10.90%/+9.26%/+10.00%。毛利率方面,预计24-26年分别为22.90%/23.10%/23.30%。对应24-26年归母净利润分别为11.03/12.06/13.62亿元(前值为24-25年11.90/13.28亿元),同比分别+12.89%/+9.36%/+12.90%。相应EPS分别为1.34/1.47/1.66元(前值为24-25年1.44/1.61元),以24年4月26日收盘价18.17元计算,对应PE分别为13.54/12.38/10.96倍,维持“增持”评级。
风险提示
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