甬兴证券-汽车行业乘联会3月销量数据点评：利好政策叠加车企促销，3月车市呈现慢热型启动-240416

　　多地促消费政策持续发力，3月车市零售环比高增

　　据乘联会，2024年3月，狭义乘用车产量约为219.8万辆，同比约+5.6%，环比约+78.0%；狭义乘用车批发销量约为219.5万辆，同比约+10.4%，环比约+68.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】狭义乘用车零售销量约为168.98万辆，同比约+6.2%，环比约+53.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）乘用车零售销量同、环比均有所增长主要由于节后消费恢复。春节后的价格竞争加速升温，随之形成明显消费观望现象，叠加对部分新车的关注以及对以旧换新政策的预期，3月车市呈现慢热型启动。2024年1-3月累计乘用车零售销量482.9万辆，同比+13.1%。

　　自主品牌乘用车贡献明显增量，1Q24市场份额达约55%

　　据乘联会，2024年3月，自主品牌零售销量约93万辆，同比约+19%，环比约+51%。当月自主品牌国内零售份额约为54.8%，同比约+6pct；2024年自主品牌累计份额约为55%，相对于去年同期约+5.4pct。3月自主品牌批发市场份额约为59.3%，较去年同期约+6.4pct。自主品牌在新能源市场和出口市场贡献明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车、长安汽车等传统车企品牌份额提升明显。

　　乘用车出口延续去年年末强势增长，创单月历史最高

　　今年总体汽车出口延续去年年末强势增长特征。据乘联会，2024年3月，乘用车出口（含整车与CKD）约40.6万辆，同比约+39%，环比约+36%，创出历史最高月度出口量；2024年1-3月累计出口约106.3万辆，同比约+36%。3月新能源车占出口总量约29.3%，较同期约+5.4pct。随着红海危机对出口影响下降，3月自主品牌出口达到约34.1万辆，同比约+33%，环比约+37%；合资与豪华品牌出口约6.5万辆，同比+110%。

　　节后补库存走势明显，渠道库存同环比均有所提升

　　据乘联会，2024年3月，狭义乘用车车企库存量减少约36.8万辆，同比-115.6%，环比-14.4%；狭义乘用车渠道库存量增加约50.5万辆，同比+27.1%，环比+152.9%。厂商与渠道从2023年9月份到今年3月总体去库存21万辆。由于春节前厂商和渠道库存下降剧烈，3月厂商生产恢复，形成了厂商产量持平于批发、厂商国内批发高于零售10万辆的补库存走势。

　　投资建议

　　维持汽车行业“增持”评级。建议关注以下投资主线：

　　1）整车端，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如赛力斯、小鹏汽车、比亚迪和小米集团等；

　　2）零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链。我们建议关注沪光股份、无锡振华、瑞鹄模具、博俊科技、科博达和保隆科技等。

　　风险提示

　　宏观经济不及预期、新车型上市不及预期、供应链配套不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧。