东吴证券-计算机行业深度报告：鸿蒙行业深度报告，轻舟已过万重山，前路漫漫亦灿灿-240117

　　投资要点

　　鸿蒙旨在实现“万物互联”，性能相比传统系统更具优势：华为鸿蒙是华为在2019年8月9日正式发布的操作系统，布局“1+8+N”全场景战略，可用于手机、PC、耳机、POS机等各类物联网终端，旨在实现“万物互联”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鸿蒙操作系统采用微内核、分布式架构，更加流畅、稳定、安全、易拓展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鸿蒙可分为openHarmony（开源鸿蒙）和Harmony（闭源鸿蒙），HarmonyOS是基于OpenHarmony开发的商用版本。开源鸿蒙开源给生态伙伴；闭源鸿蒙由华为自己开发，主要用于华为手机、耳机等自有设备。

　　2024年是鸿蒙元年，将迎来三大变化：1）技术上，华为“纯血”鸿蒙Harmony Next发布。HarmonyOSNEXT系统底座全线自研，去掉了传统的AOSP代码，仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系统的应用，不再兼容安卓OS。支付宝、钉钉、小红书等多家头部应用厂商已经开启鸿蒙原生应用开发。2）产品上，随着芯片产能问题缓解，华为手机、汽车、PC等新品不断发布，有望带动鸿蒙装机量提升。3）政策上，信创向业务系统延伸，电力、矿山领域相继发布鸿蒙产品，智能终端国产化速度有望加快，开源鸿蒙市场空间打开。

　　鸿蒙产业链已经形成。HarmonyOS条线，产业链主要由华为自身、给华为做服务外包的软件厂商、终端应用厂商三部分构成。OpenHarmony条线，产业链主要由openHarmony开源社区、ISV软件厂商、终端设备厂商三部分构成。

　　鸿蒙市场空间广阔，商业模式主要分为三类：我们测算2023年鸿蒙PC操作系统市场规模为183亿元；手机应用软件开发市场规模为200亿元；中国车载OS市场规模为185亿元；物联网操作系统市场有望达到百亿级。未来鸿蒙产业厂商主要有三种商业模式：1）软件开发及服务外包；2）软件license收费；3）软硬件一体终端销售。

　　竞争格局分散，各类厂商均会受益。HarmonyOS条线第三方厂商主要做软件技术外包服务，主要是软通动力、中软国际等厂商。OpenHarmony条线格局较为分散。设备方面，下游设备厂商数量众多。原先各细分赛道的智能终端龙头有望继续成为鸿蒙智能终端的龙头。软件技术方面，软通动力、中软国际、软通动力等厂商仍具优势。

　　投资建议：Harmony Next发布，众多头部应用开始基于鸿蒙原生开发。同时，随着行业信创进一步深化推进和华为核心硬件终端出货量不断提升，我们预计2024年有望成为鸿蒙快速发展的元年。建议关注华为鸿蒙产业链相关标的：软件开发及外包服务：软通动力、中软国际、润和软件等。智能终端厂商：九联科技、优博讯、证通电子、东方中科等。

　　风险提示：技术研发进度不及预期；信创政策支持力度不及预期；生态建设不及预期