华福证券-钢铁行业月度数据跟踪（2024.02）：铁矿石呈现供强需弱格局，钢材供需关系或率先迎来改善-240321

　　投资要点：

　　投资策略：

　　1、铁矿石方面：进入2024年，铁矿石供给显著增强，1-2月国产矿产量同比增长14.4%，进口矿数量同比增长8.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铁矿石需求则显得不足，1-2月生铁产量同比下降0.6%，铁矿石呈现供强需弱的格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月是钢材消费的传统旺季，今年受下游项目建设启动偏缓等因素影响，需求恢复不及预期，黑色系阶段性负反馈运行，春季旺季消费成色或有不足。从库存来看，港口铁矿石库存自年初以来持续累积，从年初历史低位持续上升，当前已高于去年同期水平，且还有继续上升的趋势。同时澳巴铁矿石发货量保持稳定，铁矿石累积到港量高于去年同期，预计3月铁矿石供给继续保持宽松，短期内铁矿石供强需弱格局或还将维持。

　　2、钢材方面：1-2月钢材累计产量同比+7.9%，1-2月累计出口钢材同比+32.6%，钢材出口的大幅攀升缓解国内供需矛盾，也侧面印证国内消费不足。下游方面，房地产工程项目继续磨底，基建投资保持增长，汽车和家电等制造业生产保持增长势头，制造业景气度符合预期，基建投资的增长给予市场更多信心。3月以来，伴随黑色系价格普遍下跌，钢厂即期利润有所修复，但跌价带来库存价值损失，或相较于即期利润的修复钢厂付出的代价更大，市场需求不及预期促使钢厂生产积极性下降，以避免供需关系进一步恶化。我们认为随着供给端倒逼减产和下游需求的逐步恢复，供需关系或即将迎来较明显改善，钢材库存启动去化的时点或已临近。

　　铁矿石：

　　1、矿石供应：（1）1-2月国产铁矿石原矿累计产量99,056万吨，同比+2.3%。（2）1-2月累计进口铁矿砂及其精矿20,945万吨，同比+8.1%。

　　2、钢铁冶炼：（1）1-2月生铁累计产量14,073万吨，同比-0.6%。（2）1-2月粗钢累计产量16,796万吨，同比+1.6%。

　　钢材：

　　（1）生产方面：1-2月钢材累计产量21,343万吨，同比+7.9%。（2）出口方面：1-2月累计出口钢材1,591万吨，同比+32.6%。（3）库存方面：3月上旬，全国重点统计钢企钢材库存1,952万吨，环比上月+442万吨/+29.3%，同比+182万吨/+10.3%。

　　下游：

　　1、建筑业：（1）截至2月底，我国房屋新开工面积累计同比减少29.7%；房屋施工面积累计同比减少11%；房屋竣工面积累计同比减少20.2%。（2）截至2月底，全国固定资产投资完成额累计同比增长4.2%，其中基建投资(不含电力)累计同比增长6.3%。

　　2、制造业：1-2月，全国汽车产量累计同比增加4.4%；新能源汽车产量累计同比增加25.6%；挖掘机产量累计同比减少0.2%；空调产量累计同比增长18.8%；家用电冰箱产量累计同比增长12.8%；家用洗衣机产量累计同比增长18.5%。

　　建议关注：

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示：

　　（1）控产限产不及预期；（2）下游需求不及预期；（3）海外需求不及预期。