开源证券-社会服务行业周报：IP卡牌乘风起，国际业务贡献OTA增量-240526

　　出行/旅游：OTA2024Q1业绩表现稳健，国际业务贡献增量

　　出行/旅游：OTA平台公布2024Q1业绩：携程集团、同程旅行一季度营收保持稳健增长，利润端分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中携程收入规模效应&自身效能提升，利润端增长强劲；同程旅行拓展多元业务以强化平台定位，费用端高举高打叠加旅行社业务拖累，盈利能力短期承压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望后续，顶层设计加大产业扶持/交通基建推进/体验性消费崛起/地方文旅流量引导/在线化率渗透，OTA有望持续享受旅游大盘β。当前跨境游市场处于稳步复苏节奏，预计平台强化国际业务布局将进一步增强业绩确定性。访港：本周（5.18-5.24）内地访客总入境人次达519268人，环比+6.4%；全球访客总入境人次（除内地外）172027人，环比+1.3%。免税：4月海南免税销售额/转化率/客单价均同环比下滑，预计全年销售额或呈前低后高态势。

　　IP/教育/酒店：卡牌乘风起重视IP授权市场，重视“AI+内容”变现

　　IP：美国、中国和日本是全球主要的卡牌市场，东南亚快速崛起。二次元成为当代年轻人满足情绪价值的消费首选，重视卡牌、积木、捏捏等新品类。受益标的：华立科技（发力卡牌，储备奥特曼等IP，自研产品《三国幻战》）。教育：2024Q1学习机市场规模19.0亿元，“学而思”以4.3亿元居于品牌规模榜首；有道2024Q1“AI订阅”业务销售额5000万。推荐标的：好未来（口碑深厚，发力AI+教育前瞻布局）。酒店：亚朵2024Q1同店承压，零售业务保持高增长。

　　美丽：关注618美妆大促全周期表现，伊菲丹代言人营销打法渐趋成熟

　　美丽：5月19日李佳琦直播美妆类目GMV超26.75亿元，相较于2024年38大促首次直播上升194.9%，国货品牌GMV达30.1%，珀莱雅和彩棠分别位列618首日天猫护肤和彩妆榜单榜首，可复美位列抖音618首日美妆品牌榜单TOP1，GMV5000-7500万。抖音高端护肤品牌榜中伊菲丹位列第11名。5月17日杨紫亮相抖音伊菲丹直播间，当日伊菲丹抖音旗舰号粉丝数增量达12万至总粉丝数达42万，为年初粉丝数2倍，直播观看176.6万人次创新高，当日伊菲丹抖音旗舰店GMV达1000-2500万。代言人营销打法渐趋成熟，拓圈逻辑持续强化。

　　本周社服板块跑输大盘，教育、旅游类领涨

　　本周（5.20-5.24）社会服务指数-3.98%，跑输沪深300指数1.9pct，在31个一级行业中排名第23；2024年初至今社会服务行业指数-12.88%，弱于沪深300指数的+4.97%，在31个一级行业中排名第28。

　　推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/酒店/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。

　　受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技。

　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。