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事件:公司拟与台湾盟立、台湾盟英合资设立深圳科盟机器人公司,注册资本为1亿元,三方分别出资40%、34%、10%,三方共同成立的科盟利持股平台出资16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
携手布局人形机器人领域、拓展第二增长曲线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)台湾盟立为全球领先的智能自动化系统供应商,18年盟立设立合资公司盟英科技—关节模组与谐波减速机供应商。关节模组、减速机均为人形机器人的关键需求,关节模组约占硬体成本50%。目前盟英已有年产10万组谐波减速机生产线,通过多家机器人品牌大厂验证,是国内量产谐波减速机第一家。人形机器人未来十年产业大趋势确立,预计25年初步商业化,销量2-3万台,30年新增需求100万台,35年有望突破1000万台。科达利携手国内领先自动化系统、减速机企业,布局机器人领域,拓展第二增长曲线,有望进一步提升综合竞争力。
24年预计维持25%+增长、海外市场贡献盈利弹性、净利率维持10%左右。我们预计Q1公司收入25-26亿,同比增长10%,4月公司排产进一步环比增长5%,考虑产品换型等影响已基本满产,我们预计24年公司收入维持25%+增长至130-140亿,其中海外收入预计8-9亿,同增50%+。价格端,我们预计Q1起公司对部分客户降价5%左右,考虑原材料有2-5%降价可能及制造端提效降费,公司产品结构也将逐步优化,可消化大部分降价影响,预计毛利率微降,规模效应下降低费用,整体净利率有望10%+,海外随着规模提升有望扭亏为盈。
盈利预测与投资评级:考虑公司结构件龙头地位稳固,我们维持24-26年归母净利润预测为14/18/22亿元,同比+20%/26%/23%,对应PE为15/12/10x,给予2024年25xPE,目标价134元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期、行业竞争加剧。
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