海通证券-商业贸易行业周报：零售板块2024年一季报前瞻-240401

　　【核心观点】

　　一季度收官，我们建议短期优选季报表现有望超预期的标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以下我们是对重点公司的一季报前瞻：

　　1.零售板块一季报前瞻

　　（1）黄金珠宝：短期受益于金价上行带来业绩利润弹性，长期看好供给出清&产品升级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）①老凤祥：我们预计1Q24公司收入增10%-15%，归母净利润增10%-15%。②周大生：我们预计1Q24公司收入增15%-25%，归母净利润增5%-10%。③潮宏基：我们预计1Q24公司收入增10%-15%，归母净利润增3%-8%。④中国黄金：我们预计1Q24公司收入增15%-20%，归母净利润增15%-20%。⑤菜百股份：我们预计1Q24公司收入增20%-25%，归母净利润增0%-5%。

　　（2）美护：顺周期优质品种，预期修复下精选产品力龙头和边际改善个股。①爱美客：嗨体增速稳定，再生品类打造第二增长曲线，我们预计1Q24公司收入增30%-35%，归母净利润增30%-35%。②华熙生物：我们预计1Q24公司收入增0%-5%，归母净利润降10%-5%。③珀莱雅：3〃8大促成绩亮眼验证龙头实力，天猫38焕新周珀莱雅集团旗下珀莱雅、彩棠两个品牌总GMV超5亿，我们预计1Q24公司收入增35%-40%，归母净利润增35%-45%。④贝泰妮：我们预计1Q24公司收入增10%-15%，归母净利润增0%-5%。

　　（3）百货：①重庆百货：短期消费环境偏弱，且1H24短期面临马消高基数，我们预计1Q24公司收入降5%-0%，归母净利润增0%-5%。②王府井：我们预计1Q24公司收入降15%-10%，归母净利润降25%-15%。

　　（4）超市：①家家悦：我们预计1Q24公司收入增0%-3%，归母净利润增0%-5%。②红旗连锁：我们预计1Q24公司收入增3%-8%，归母净利润增8%-12%。

　　（5）跨境电商：①小商品城：义乌出口龙头，有望充分受益进出口高景气，我们预计二区东3F选位费贡献收入8-10亿，其中部分于一季度确认，考虑到地产业务的基数波动，我们预计1Q24公司收入增10%-15%，归母净利润降30%-20%。②安克创新：一季度海运费上涨，我们预计1Q24公司收入增15%-20%，归母净利润增10%-20%。

　　2.投资建议：看好低估值+稳增长+高股息主线，关注出口链和胶原蛋白赛道

　　一季度收官，我们建议短期优选季报表现有望超预期的标的，一是因同期高基数，市场预期低，而年初以来消费景气好于预期的赛道，如珠宝和小商品城；二是品牌势能处于上升期，兼备高增确定性和估值安全边际的美护龙头。从年度来看，维持看好低估值+稳增长+高股息主线，关注出口链和胶原蛋白赛道。

　　核心推荐：小商品城、巨子生物、重庆百货、中国黄金、老凤祥、名创优品，关注珀莱雅、水羊股份、华凯易佰、安克创新、苏美达、周大福、菜百股份、周大生、福瑞达、家家悦。

　　行业风险提示：消费复苏不及预期；新业态分流；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。