银河期货-烧碱周报-240506

　　烧碱库存：百川数据，5月3日当周液碱工厂库存环比累库1.1万吨至24.9万吨，比去年同期库存高2.2万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至20240506，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存43.50万吨(湿吨)，环比+11.68%，同比+1.69%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除西南库容比环比持平外，西北、华北、华中、华东、东北、华南库容比环比上涨，其中华北区域库容比25.54%，环比+2.81个百分点。

　　供应端：百川数据，5月3日当周烧碱开工环比上升1.1个百分点至82%，烧碱周度产量环比增加1.1万吨至78.1万吨，固碱开工环比持平59.3%，固碱周度产量环比持平8.9万吨。本周（20240426-0502）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为89.1%，较上周环比增3.7%。华中、华东、西南、华北地区检修装置均陆续恢复，开工明显提升。具体来看，华中提升4.7%至81.5%；华东提升4.2%至87.2%，西南提升17.7%至100%；华北提升3.6%至86.9%，其中山东产能利用率提升2.9%至86.6%，江苏产能利用率提升0.5%至84.4%。

　　新增产能：4月新增36万吨烧碱产能（陕西金泰30万吨、安徽金轩6万吨）。4月10日消息，陕西金泰60万吨氯碱新项目已经投产部分产能，并且已经出料，据某氧化铝企业称，目前已经用着其液碱。随着陕西金泰30万吨氯碱新项目投产出料及销售给山西氧化铝工厂，周边氯碱厂销售压力增加，价格预期偏空，5月份长单采购价格下调200元执行2490元/吨。4月26日安徽金轩6万吨烧碱产能投产并下料。

　　需求-氧化铝：阿拉丁数据，4月氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8330万吨，开工率80.54%。综合测算当月氧化铝月度日均实产产量22.8万吨左右，4月氧化铝实产产量684万吨。预计5月份氧化铝运行产能更可能波动在8300-8500万吨之间，最大的复产变动集中在山西和山东市场，山西主要关注孝义、河津、晋中等地矿石复工是否有预期以及当地部分氧化铝企业的复产情况，山东主要关注滨州大型氧化铝厂检修后的复产情况。阿拉丁（ALD）调研了解，山西地区部分矿山近期已经进入验收等待期，据部分市场人士反映，随着近期个别矿山验收合格，预计节后将有一小部分矿山陆续恢复生产，届时山西地区国产矿供应紧张状况较前期将有所缓解，但供应明显改善仍需时日。

　　需求—印染：截至2024年4月25日,江浙地区综合开机率为76.19%，环比上期维稳。截至4月25日,浙江地区印染企业平均开机率为75.00%，开工较上周开工持平，同比+13.00%。绍兴地区开75.56%，开工较上周持平，同比+13.56%。

　　需求—粘胶短纤：4月粘胶短纤产量34.2万吨，环比增长1.1%，同比增长9%，累计同比增长16%。（20240419-20240425）粘胶短纤行业产能利用率79.84%，较上周+0.03%。周内个别粘胶装置负荷有所提升，粘胶短纤行业整体产能利用率小幅提升。

　　需求-出口：4月50%液碱出口价格先扬后抑，月初江苏、天津、山东等地氯碱企业出口订单可观，部分企业订单排满、个别排单至5月并且无货可出。据阿拉丁（ALD）能了解到的，月初50%液碱FOB出口价格最高达到405美元，但到了4月中下旬，内贸32%及50%液碱价格跌回年内相对低位，外贸订单开始承压。但据某大型出口企业称，海外需求比较稳定，只是受到内贸降价影响，外贸价格跟随下移，截至到月底降至390美元/吨，相比前期410美元报价降20美元。

　　成本利润：4月26日相比。5月6日山东烧碱利润191元/吨，环比持平，山东液氯价格上涨200元/吨至550元/吨，氯碱综合利润上升178元/吨至679元/吨。

　　期现价格：当前山东32%液碱价格持稳730元/吨，折百2281，4月30日SH2405收于2308，基差-27元/吨，4月30日当周SH2409下跌1.79%至2686，09基差-405。

　　行情观点：烧碱近期持续累库，当前液碱库存偏高。供应端，上周烧碱开工上升，当前烧碱开工偏高，氯碱综合利润仍旧偏好，烧碱减产概率不大。4月金泰30万吨和安徽金轩6万吨烧碱新装置投产，5月关注金泰二线30万吨投产进度。需求端，非铝下游预期面临季节性走弱，氧化铝开工仍旧受限于铝土矿供应短缺限制，需要关注内陆矿山的复产情况。5月烧碱基本面维持弱势，关注国产矿复产情况以及烧碱检修情况。09合约从季节性上处于旺季，但当前09升水现货400以上，目前来看5月烧碱现货端缺乏上涨驱动，短期烧碱建议观望。