长城证券-汽车行业周报：4月库存系数同环比下降21%/15%，新能源重卡跑赢大盘-230526

　　行业概括：汽车板块本周下跌0.65%，跑输沪深300指数0.82个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整车板块下，乘用车子板块下跌1.17%，跑输沪深300指数1.35个百分点，商用车子板块下跌4.39%，跑输沪深300指数4.56个百分点，货车子板块下跌2.87%，跑输沪深300指数3.04个百分点，客车子板块下跌6.68%，跑输沪深300指数6.85个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周汽车零部件板块上涨0.41%，跑赢沪深300指数0.24个百分点；汽车服务板块下跌5.13%，跑输沪深300指数5.30个百分点。本周上证综指高于沪深300指数0.17个百分点，汽车板块整体表现不佳。

　　从估值水平来看，截至5月19日，汽车行业PE-TTM为27.97，较上周下跌0.2。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为25.13、67.8和27.05，本周乘用车板块下跌0.3，商用车板下跌3.27，零部件上涨0.09。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现良好。其中，充电桩指数涨幅最大，上涨4.66%；传统汽车跌幅最大，下跌0.65%；新能源汽车、智能汽车、锂电池指数、车联网、汽车热管理、一体化压铸涨跌幅为3.52%、1.46%、2.27%、1.32%、4.45%。从原材料价格来看，截至5月19日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为18281.12、65517.85、3635.61、12404.62点，本周分别变化2.63%/1.57%/1.84%/1.72%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7200元/吨和29.2万元/吨，本周价格分别变化-2.04%/20.66%。

　　中国汽车流通协会：4月汽车经销商综合库存系数为1.51，同比下降20.9%，环比下降15.2%，库存水平接近警戒线，行业景气度回升。4月，上海车展及各地春季车展吸引消费者关注，汽车市场整体需求向好。叠加新车“价格战”热度消退，多款换代及全新车型发布贡献新增量，库存水平有所下降。从品牌类型来看，高端豪华&进口品牌库存系数为0.97，环比下降23.6%；合资品牌库存系数为1.68，环比下降18.4%；自主品牌库存系数为1.6，环比下降1.8%。进入5月，五一假期对汽车行业整体消费起到拉动作用，叠加近期大量车展以及各种促销活动，5月车市有望逐渐恢复。

　　第一商用车网：4月新能源重卡销量2276辆，同比增长103%，环比增长21%，新能源重卡同比增速远远高于重卡整体增速（重卡实销同比增长51%），我们认为新能源重卡市场将22年12月新能源补贴退坡提前透支的需求基本消化。分动力类型看：1-4月纯电车销量占比95%，其中换电车型占比达54%；混合动力和燃料电池重卡销量占比5%。从分车企看：1-4月新能源重卡销量前3名分别为三一集团（1405辆，同比+83%）、徐工重卡（1341辆，同比+34%）、东风公司（722辆，同比+71%）。

　　风险提示：宏观经济加速下行；芯片短缺延续；新能源车销量不达预期；新能源车技术迭代不及预期。