民生证券-创业慧康-300451-2023年三季报点评：三季度业绩稳增，全年业绩修复或成定局-231026

　　事件概述：创业慧康于2023年10月25日发布了2023年第三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年第三季度单季，公司实现营业收入4.53亿元，同比增长26.34%；实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长0.63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　电子病历捷报频传，生态建设性重要显现。2021年起，公司与台州恩泽医疗中心（集团）合作建设“134”工程，按照“一张网、一朵云、一个生态圈”总体规划思路，对多院区信息系统进行了全面升级，采用了全新一代基于微服务架构的信息系统，目前已在各院区成功上线。2023年7月31日，国家卫生健康委医院管理研究所正式公布2022年度电子病历系统功能应用水平分级评价结果，公司助力台州恩泽医疗中心（集团）通过电子病历系统功能应用分级评价五级评审。公司积极与生态合作伙伴保持紧密协作，互鉴互补，通过共同投入资源和专业知识，加速产品研发和创新。创联网捷的CDSS将与公司核心产品电子病历融合，构建“会思考的电子病历”（Smart EMR），大大提升医生诊疗效率，推动医院的高质量发展。公司将与百度智慧医疗就VTE智能防治系统、AI诊前助手等产品探索合适的合作模式，优化患者就诊路径。皇家飞利浦作为公司的战略合作伙伴，与公司的合作将不仅限于CTasy，双方将继续深入合作，打造面向智慧医院、区域卫生、健康城市场景的院内急救重症+ICCA融合方案等。

　　紧跟AI新业态，打造全方面AI+产品。在AI+领域，创业慧康将利用数据资产结合通用底座大模型，训练面向医疗的垂直行业大模型；同时，打造全方位的场景嵌入式AI+产品，反哺各个医疗场景，形成服务闭环。公司位于AI融合应用层，积累了丰富的可以进行AI+医疗融合的业务场景。接入第三方成熟知识库及大模型，基于创业慧康行业知识积累，针对医疗信息化流程自研AI。完成对各类AI的聚合，最后形成聚合网关的统一平台，对外提供应用服务，为各类客户定制化大模型整体解决方案。公司的慧康-启真大模型实现了从6B(60亿)到13B(130亿)大模型的训练及微调，可针对不同产品场景提供不同大小的模型。目前，慧康-启真大模型训练的数据量已达到13万多药品知识及药品说明书、1万多项疾病知识、2万多份指南文档、4千多项手术知识内容、2千多项检查检验知识、2千多份评估表内容，以及百万级的医患问答数据。

　　投资建议：创业慧康以新一代平台HIS（Hi-HIS)和新一代云HIS系统构建集约化大系统，实现临床一体化，线上线下一体化，多机构、多院区一体化。同时通过基础数据配置和系统插件的个性化配置，实现各个医院机构的业务创新，构造HI要素。我们预计公司2023-2025年实现营业收入17.57、21.56与26.87亿元；实现归母净利润为1.25、1.60与2.12亿元，对应PE分别为87、68、51倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：电子病历市场竞争加剧；AI产品推进不及预期