五矿期货-能源化工期权日报-240425

　　【基本面信息】

　　橡胶：库存方面，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.22万吨，较上期减少了0.11万吨，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为40.21万吨，较上期减少2.01万吨，青岛社会库存52.43（-2.12）万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上期所天然橡胶库存216891(-830)吨，仓单214970(740)吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）20号胶库存141624(887)吨，仓单133157（2299）吨。

　　甲醇：库存方面，进口船货卸货入库，港口库存低位回升，社会库存绝对水平仍较低，下游原料库存同比相对较高，整体静态库存压力较小，支撑近端偏强运行。总体来看，现实仍是低库存格局，但后续有累库预期，供需有走弱风险。

　　 PVC：PVC开工回落，工厂库存去库，社库去库，但整体库存仍然位于同期高位。乙烯法利润偏差，乙烯法装置逐步落地。国内下游需求季节性复产。国内出口回落，表现平平，台塑报盘下调30美金，超市场预期。

　　塑料：周度库存方面，生产企业库存48.45万吨，环比去库4.59万吨，贸易商库存4.91万吨，环比去库0.05万吨。下游平均开工率44.82%，环比下降0.78%。

　　【期权分析及策略建议】

　　（1）橡胶期权

　　标的行情：橡胶3月份以来先扬后抑连续报收阳线后快速下跌连续，形成倒“V”型走势，而后维持两多以来在60天均线附近低位窄幅震荡，市场行情整体表现为短期弱势偏空头市场行情走势形态，跌幅0.11%报收于14200。

　　期权分析：期权隐含波动率较高位置水平波动报收于22.62%（-1.06%）；持仓量PCR低位窄幅盘整报收于0.43；

　　策略建议：构建偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2409期权，S_RU2409P14000@10和S_RU2409P14250@10和S_RU2409C14500@10和S_RU2409C14750@10。

　　（2）甲醇期权

　　标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨，突破去年2023年9月份以来高点，冲高回落后一周盘整震荡上周以来加速上涨突破近期高点，本周以来高位震荡，整体表现为市场行情中期趋势方向向上短期高位盘整的行情走势形态，涨幅0.40%报收于2536。

　　期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于22.50%（+0.55%）；持仓量PCR大幅度下降报收于0.59，仍报收于1.00以下。

　　策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2406期权，S_MA2406P2500@10，S_MA2406P2475@10和S_MA2406C2550@10，S_MA2406C2600@10。

　　（3）PTA期权

　　标的行情：PTA维持近两个月以来围绕20天均线和60天均线上下波动，方向上偏向温和上升，整体表现为中期趋势向上短期区间盘整的市场行情走势形态，跌幅0.10%报收于5946。

　　期权分析：PTA期权隐含波动率维持历史中位数偏下报收于16.68%（-0.58%）；持仓量PCR报收于0.55，整体表现为市场震荡偏弱。

　　策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2406期权，S_TA2406P5900@10，S_TA2406P5800@10和S_TA2406C6100@10，S_TA2406C6000@10。

　　（4）塑料期权

　　标的行情：塑料（L2409）延续近三个月以来的震荡上行偏多头上涨，近两周以来连续报收小阳线上涨加快，突破去年以来的高点，形成震荡上行偏多头上涨的行情走势形态，涨幅0.14%报收于8370。

　　期权分析：塑料期权隐含波动率小幅波动报收于11.00%（-0.16%）；持仓量PCR小幅盘整报收于0.70。

　　策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8200@10，S_L2409-P-8300@10和S_L2409-C-8400@10，S_L2409-C-8500@10。

　　（5）PVC期权

　　标的行情：PVC前两周上升受阻回落后连续报收阴线下跌，而后维持两周多以来低位宽幅矩形区间弱势盘整震荡，市场行情整体表现为空头压力下小幅区间盘整震荡的市场行情走势形态，跌幅0.03%报收于5906。

　　期权分析：PVC期权隐含波动率报收于18.17（+0.07%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.42，维持在0.50附近的较低位置水平，市场行情偏弱势。

　　策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5900@10，S_V2409-P-5800@10和S_V2409-C-6000@10，S_V2409-C-6100@10。