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东方财富发布2023年年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营业收入110.81亿元,同比下降11.25%;归属于上市公司股东的净利润约81.93亿元,同比下降3.72%;2023年全年加权平均净资产收益率为11.94%,同比下降2.46个百分点;基本每股收益0.52元,同比下降3.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩下滑主要因资本市场交易低迷以及佣金费率下降影响,基金产品代销收入减少;公司持续加大AI研发技术投入,加速推进AI布局,深入探索“AI+投顾”新模式。
基金销售保有规模增长,市占率稳步提升。金融电子商务服务业务(基金代销为主)实现营收36.25亿元,同比下降16.19%,贡献收入占比为33%。截至2023年末,天天基金行业地位持续夯实,共上线155家公募基金管理人,近1.8万只基金产品,非货币市场公募基金保有规模5,496亿元,权益类基金保有规模4,029亿元;平台日均活跃访问用户数为147.7万。展望2024,受权益市场底部环境下公募基金发行困难和销售费率改革影响,公司业绩仍有压力,但公司基金代销保有量稳居行业前三,“护城河”效应凸显,或受益于市场周期反转。
经纪业务拖累,自营投资提升。受市场交易下滑影响,公司经纪业务承压,证券业务实现收入71.94亿元,同比下降8%;其中手续费收入、净利息分别实现收入49.67、22.27亿元,分别同比-8.33%、-8.7%,贡献收入占比为45%、20%。受益于自营业务收益同比大幅提升,公司实现投资收益及公允价值变动22.25亿元,同比增长99.96%。
研发费用持续增加,AI布局加速发展。2023年公司持续加大AI研发技术投入,当年研发费用10.81亿元,同比增长15.49%,“AI+财富投顾服务”新模式加速发展。公司进一步加强研发技术投入,将围绕以“东方财富网”为核心的一站式互联网财富管理生态圈进行布局,体现战略方向。
投资建议:基于权益市场波动以及监管新规对证券业务的影响,我们对公司2024年与2025年的盈利预测分别下调3.71%和10.88%,预计2024-2026年归母净利润为88.3亿元、95.3亿元、104.85亿元,增速为8%/8%/10%,当前股价对应的PE为24.5/22.7/20.6x,PB为3.2/4.0/4.2x。作为A股稀缺互联网券商,公司竞争赛道独特,成本、流量优势明显,基金保有量规模处于行业领先地位。长期来看,受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利,财富销售仍有扩张潜力,同时公司深入探索“AI+投顾”新模式,维持“买入”评级。
风险提示:权益市场大幅波动风险;技术研发风险。
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