浙商证券-9月转债及绝对收益策略建议：顺势而为-230904

　　核心观点

　　9月十大转债在结合正股因子和估值因子得分靠前的行业中，聚焦中报正股基本面有效改善，估值相对较低，绝对价格相对较低的优质转债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　9月配置建议：15%权益+15%转债+90%债券（包含20%杠杆）

　　二季度居民消费倾向出现明显回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8月PMI数据再超预期，内生经济动能出现企稳信号。除了地产周期还相对偏弱外，基本面其他指标均出现了回暖信号。股债性价比处于低位，市场情绪相对走稳，动量信号维持中性偏多，9月维持权益15%仓位的建议。

　　9月权益行业优选组合：公共事业(2.5%)、交通运输(2.0%)、食品饮料(2.0%)、轻工制造(1.5%)、家电(1.0%)、汽车(1.5%)、机械设备(1.5%)、国防军工(1.0%)、通信(1.0%)、煤炭(1.0%)

　　9月转债优选行业组合：非银金融、交通运输、公用事业、建筑、军工

　　结合权益行业轮动模型给出的行业正股因子以及转股溢价率情况给出的估值因子的总得分，优选出转债行业。

　　9月十大转债：贵燃转债、宏川转债、南航转债、长久转债、亚泰转债、大业转债、拓普转债、亚太转债、大元转债、睿创转债

　　在排名前10的转债行业中，考虑中报正股基本面有效改善的转债，ROE、净利润增速、毛利率改善，资产负债率合理、现金流有效流入。转债自身符合：转股溢价率较低，绝对价格不高于150元，债券余额大于0.3亿，近一个月日均成交额大于0.3亿，信用评级高于AA-的特征。

　　8月转债行业优选组合跑赢基准，权益行业优选组合跑输基准。

　　过去一周（8月28日-9月1日），转债涨幅小于权益宽基指数，转股溢价率小幅下降。转债市场成交热度改善。板块方面，美容护理、电子、机械设备行业平均收益率排名前三。

　　由于权益市场8月调整幅度较大，多只转债预计即将触发下修条件。提示即将满足下修条件的转债：国城转债、韵达转债、维尔转债、航新转债、城低转债等。董事会提议下修：起步转债、百畅转债、兄弟转债、未来转债。

　　风险提示

　　稳增长政策力度和政策落地效果不及市场预期；历史经验不代表未来。