浙商证券-转债周报：对近期新券上市热度走高背后的思考-230820

　　8月是2023年以来转债上市热度最高的月份，且新上市的转债定位高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回溯历史，市场的打新热度与行情表现正相关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新券收益集中在上市首日，上市次日可考虑将打新收益落袋为安。需注意规模小、评级低的新券炒作情绪更加明显。而2023年新发转债在上市初期的估值仍然低于行业水平，具备投资价值。

　　8月是2023年以来转债上市热度最高的月份

　　8月已披露的上市转债有27只，创下历史同期最高值；规模共298.2亿元，是2023年以来最高值。

　　8月新上市的转债定位高

　　8月已上市交易的25只转债中，有10只转债上市首日获得最大涨幅57.3%，上市首日出现涨停板的频率明显高于交易新规后的其他月份。有7只最新的绝对价格在150元以上，转股收益率高于60%。

　　打新热度与行情表现正相关，近期网上中签率走低

　　转债市场收益较好，市场打新意愿变强。网上中签率中枢下降是由于新券网上发行的比例持续走低，8月发行的转债仅有约19.4%可供网上投资者打新。

　　新券收益集中在上市首日，2023年上市次日换手率明显提升

　　新券上市的收益率集中在上市首日，上市第2日-第5日平均收益率在0%附近。

　　2023年以来转债上市首日换手率较低，次日换手率明显抬升，建议考虑将道心收益落袋为安。

　　规模小、评级低的新券炒作情绪更加明显

　　规模小（5亿以下）、评级低（A级、A+级）的新券炒作情绪更加明显，上市首日转债平价走低，但绝对价格上涨，转债的涨幅基本全部来自于估值的提升。

　　新券上市估值水平低于行业水平

　　新券上市后估值水平低于行业整体水平，未来估值存在提升空间，新券上市初期，绝对价格较低，估值水平较低的特征是投资者可以选择的安全牌。

　　过去一周（8月14日-8月18日），转债展现较好的防御性。8月转债行业优选组合、权益行业优选组合均跑赢基准。转债平价下跌，各类转股溢价率均上升。

　　风险提示

　　稳增长政策力度不及市场预期；政策落地效果不及市场预期，消费和地产的修复不及市场预期；历史数据不代表未来，新发转债收益的规律有效性可能下降。