天风证券-海底捞-6862.HK-23全年业绩不低于44亿符合预期，期待翻台稳健修复下的开店重启-240227

　　公司发布正面盈利预告：23年持续经营业务收入预计将不低于人民币414.0亿元/yoy+33%，持续经营业务净利润不低于人民币44.0亿元/yoy+169%，实现净利率10.6%、超19年全年水平（10.3%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司收入及业绩的增长主要由于防疫政策优化及经济复苏，海底捞餐厅客流量增加，公司经营表现好转，海底捞餐厅翻台率提升及营运效率改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　单23H2来看：23H2预计实现营收不低于225.1亿元/yoy+58%，净利润不低于21.4亿元/yoy+12%，净利率9.5%。公司23H1若剔除汇兑收益，经营性业绩20.7亿、净利率10.9%；23H2产生净汇兑损失，剔除汇兑收益和损失影响，23H2环比23H1增长10%+，则经营性业绩约22.7亿+，净利率10.1%，在下半年我们预计客单价或将环比下滑的情况下，仍有望实现相对稳定的利润率水平。

　　近况更新：2024年春节假期期间，海底捞共计接待顾客约1300万人次，较去年同期增长超过35%。海底捞在春节期间推出了一些区域特色菜品，受到顾客的好评。此外，不少下沉市场的海底捞门店也迎来了客流高峰，二三线城市的门店春节接待顾客量均出现了60%以上的增长。

　　■盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-25年实现业绩44/51/59亿元（考虑消费环境偏疲软将23-25年预测前值46/53/60亿元下调）、当前股价对应23/24/25年PE分别为16/14/12X。关注翻台率改善后可能的重启开店、及由此带来的估值提振，维持“买入”评级。

　　风险提示：业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的年度报告为准；食品安全风险；同店修复不及预期；原材料价格上升风险